20221218-中原证券-周度策略_经济继续放缓_政策释放积极信号_16页_2mb

经济继续放缓，政策释放积极信号 - 周度策略总结

核心内容

1.1 疫情冲击下经济继续放缓

• 疫情扩散：11月郑州、广州、北京等地受到疫情冲击，导致全国工业生产减速、社会消费品零售下降、固定资产投资放缓。
• 经济数据：11月工业增加值同比增速从10月的5.0%降至2.2%，零售额同比下降5.9%，固定资产投资增速从5.8%降至5.3%。
• 就业压力：11月城镇调查失业率升至5.7%，经济放缓对就业产生负面影响。
• 未来展望：12月初全国优化防疫措施，预计疫情将在未来2个月达到高峰，对居民消费和工业生产造成持续影响，经济复苏需等待疫情高峰过去。

1.2 实施积极扩大内需战略，稳定房地产市场预期

• 政策方向：中央经济工作会议强调稳增长、稳就业、稳物价，将恢复和扩大消费作为优先事项，推动数字经济、改善房地产市场预期。
• 房地产定位：房地产被定义为国民经济的支柱产业，政策将努力改善其资产负债状况，引导市场信心回暖。
• 货币政策：央行副行长刘国强表示，2023年货币政策总量要够、结构要准，重点支持普惠小微、科技创新、绿色发展等领域。

1.3 美联储加息50个基点，鹰派表态冲击市场

• 加息决定：美联储将联邦基金利率目标区间上调50个基点至4.25%-4.50%，终端利率指引上调至5%以上。
• 未来加息预期：预计2023年2月加息25个基点，概率为73.9%，并预计2、3、5月分别加息25个基点。
• 市场反应：美联储主席鲍威尔表示，加息还有一段路要走，高利率将维持较长时间以对抗高通胀，市场对美国经济衰退担忧上升。

1.4 配置建议：经济继续放缓，市场短期承压

• 仓位建议：建议维持60%的仓位，关注消费、房地产、科技等板块。
• ETF基金组合：
  • 行业ETF组合：消费ETF(159928.SZ)、房地产ETF(512200.SH)、基建50ETF(516970.SH)，累计收益率+1.32%，相对沪深300收益率-1.59%。
  • 大盘ETF组合：科创50ETF(588000.SH)、创业板ETF(159915.SZ)、上证50ETF(510050)，累计收益率+0.27%，相对沪深300收益率-2.64%。

主要观点

• 经济前景：受疫情冲击和出口放缓影响，国内经济继续放缓，短期内市场面临压力。
• 政策支持：中央经济工作会议和发改委政策释放积极信号，尤其在消费、房地产和数字经济领域，有助于稳定市场信心。
• 货币政策宽松：央行强调2023年货币政策总量要够、结构要准，将通过流动性支持来稳定市场。
• 海外环境：美联储持续加息，市场对美国经济衰退担忧上升，对A股市场形成一定压力。
• 市场情绪：股债相对回报率显示股票仍具吸引力，但市场换手率下降，显示投资者情绪趋于谨慎。

关键信息

• 经济数据：

  • 工业增加值：11月同比增速2.2%
  • 社会消费品零售总额：11月同比下降5.9%
  • 固定资产投资：1-11月增速5.3%
  • 城镇调查失业率：11月升至5.7%

• 政策动态：

  • 中央经济工作会议强调稳增长、稳就业、稳物价。
  • 国家发改委发布《“十四五”扩大内需战略实施方案》。
  • 刘鹤指出房地产是国民经济支柱产业，正在考虑新举措。
  • 央行副行长刘国强强调2023年货币政策总量要够、结构要准。

• 市场表现：

  • 全球主要指数普遍回调，巴西、俄罗斯跌幅最大。
  • A股主要指数下跌，创业板指跌幅最大。
  • 沪深两市周度日均成交额环比下降16.7%。

• ETF组合表现：

  • 行业ETF组合：累计收益率+1.32%，相对沪深300收益率-1.59%
  • 大盘ETF组合：累计收益率+0.27%，相对沪深300收益率-2.64%

• 行业涨跌：

  • 涨幅靠前行业：消费者服务、食品饮料、交通运输、农林牧渔
  • 跌幅靠前行业：有色金属、新能源、化工、机械

• 市场情绪：

  • 股债相对回报率显示股票仍具吸引力，但市场换手率下降，投资者情绪趋于谨慎。

风险提示

1. 政策及经济数据不及预期：若政策效果不佳或经济数据低于预期，可能对市场形成压力。
2. 风险事件冲击市场流动性：市场流动性可能受到突发事件影响，增加波动风险。