20180809-广发证券-中国动力-600482.SH-控股股东增持彰显信心_看好公司持续发展_3页_590kb

中国动力（600482.SH）总结

核心内容

中国动力（600482.SH）是一家专注于动力系统研发与制造的上市公司，其业务涵盖军用和民用动力系统，具备较强的行业竞争力和成长潜力。公司近期控股股东一致行动人中船投资增持股份，并计划在未来6个月内继续增持，显示了对公司未来发展的信心。

主要观点

1. 控股股东增持彰显信心

• 控股股东一致行动人中船投资增持公司股份305万股，并计划在未来6个月内继续增持，金额为1-3亿元。
• 增持行为表明控股股东对公司业绩和可持续发展能力的认可。

2. 军用动力系统自主可控，受益于海军舰船加速列装

• 舰船动力系统占舰船建造成本的 $20 - 30%$，公司是中国军舰主动力系统的核心生产基地。
• 随着海军舰船列装速度加快，公司有望从中获益，推动业绩增长。

3. 军民融合产品具有广阔成长空间

• 民用柴油机业务盈利能力有望提升。
• 燃气轮机在天然气管道市场已有部分订单，进口替代空间广阔。
• 海洋核动力平台市场潜力巨大。
• 车用起停电池将受益于混动车型的快速增长。

关键信息

1. 拟收购陕柴重工和重齿公司

• 陕柴重工2018、2019年预计净利润分别为2.05亿元和1.58亿元。
• 重齿公司2018、2019年预计净利润分别为1.62亿元和2.52亿元。
• 收购将显著增厚公司业绩，增强其在动力系统领域的市场地位。

2. 盈利预测（单位：亿元）

3. 财务指标概览

• 成长能力：
  • 营业收入增长率：2018年10.9%，2019年12.8%，2020年14.4%。
  • 营业利润增长率：2018年16.4%，2019年21.1%，2020年18.1%。
  • 归母净利润增长率：2018年13.8%，2019年20.1%，2020年17.4%。
• 获利能力：
  • 毛利率：2018年17.1%，2019年18.0%，2020年18.6%。
  • 净利率：2018年5.8%，2019年6.1%，2020年6.3%。
  • ROE：2018年5.0%，2019年5.7%，2020年6.2%。
  • ROIC：2018年6.0%，2019年6.2%，2020年6.6%。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2018年28.0%，2019年33.1%，2020年33.2%。
  • 流动比率：2018年2.40，2019年1.86，2020年1.70。
  • 速动比率：2018年1.62，2019年1.22，2020年1.03。
• 估值比率：
  • P/E：2018年22.94，2019年19.10，2020年16.28。
  • P/B：2018年1.15，2019年1.08，2020年1.01。
  • EV/EBITDA：2018年33.28，2019年31.86，2020年29.12。

投资建议

• 公司评级：买入
• 当前价格：18.10元
• 预期表现：公司未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

风险提示

• 军费增速低于预期：可能导致装备采购费用总额下滑。
• 军舰研发与采购不确定性：可能影响配套企业的业绩表现。

联系方式

• 分析师：
  • 胡正洋：首席分析师，S0260516020002
  • 赵炳楠：分析师，S0260516070004
• 联系人：
  • 李炼：gflilian@gf.com.cn
  • 滕春晓：gflilian@gf.com.cn
  • 袁晓宣：gflilian@gf.com.cn

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