> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 孩子王点评总结 ## 核心内容 孩子王于2026年5月18日公告控股股东江苏博思达、董事兼总经理徐卫红及董事、副总经理兼董秘侍光磊拟增持公司股份，以彰显对公司长期发展的信心。此次增持计划将在公告披露日起6个月内实施，资金来源为自有或自筹资金，合计增持金额不低于1.33亿元、不高于2.05亿元。增持主体承诺在增持期间及法定期限内不减持公司股份。 ## 主要观点 - **增持信号积极**：控股股东及核心管理层的增持行为表明对公司未来发展的信心，有助于稳定市场预期，增强投资者信心。 - **业务增长潜力大**：公司母婴主业围绕“复购、加盟、同城数字化”三大方向推进，会员资产、下沉拓店与差异化供应链是其中长期增长的重要抓手。 - **丝域业务拓展**：2025年通过收购丝域生物，公司新增头皮及头发护理业务，进一步推动从“育儿”向“育家”战略升级。 - **盈利预测上调**：基于丝域及母婴加盟店拓展顺利，公司2026-2028年收入和利润预测有所上调，EPS分别为0.34、0.42、0.49元，对应PE分别为25、20、17倍，维持“增持”评级。 ## 关键信息 ### 增持计划详情 - **增持主体**：江苏博思达、徐卫红、侍光磊 - **增持方式**：集中竞价 - **增持时间**：自公告披露日起6个月内 - **增持金额**： - 江苏博思达：1.00-1.50亿元 - 徐卫红：0.30-0.50亿元 - 侍光磊：0.03-0.05亿元 - **资金来源**：自有或自筹资金 - **不设价格区间**：根据股价波动及市场趋势择机实施 - **承诺不减持**：增持期间及法定期限内不减持公司股份 ### 母婴主业发展 - **收入增长**：2025年实现收入102.73亿元，同比增长10.03% - **利润提升**：归母净利润2.98亿元，同比增长64.21%；扣非归母净利润2.29亿元，同比增长91.09% - **会员体系**：注册会员突破9800万名 - **加盟店拓展**：截至2025年末，公司共有173家加盟店 - **线上销售**：商品线上销售收入35.84亿元，占商品销售收入40.20% - **自有品牌**：自有品牌及独家定制商品销售收入12.40亿元，占总商品销售收入13.91% ### 丝域业务拓展 - **收购丝域生物**：新增头皮及头发护理业务，提升公司服务品类 - **门店数量**：截至2025年末，销售及服务网络包含1204家亲子家庭服务门店及2617家科技养发门店，其中丝域科技养发门店2617家，包含2442家加盟门店和175家直营门店 - **业务表现**：2026年Q1实现收入24.62亿元，同比增长2.46%；归母净利润0.49亿元，同比增长56.79%；扣非归母净利润0.19亿元，同比增长12.41% ### 盈利预测与估值 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 9,337 | 10,273 | 11,301 | 12,318 | 13,303 | | YoY (%) | 6.7% | 10.0% | 10.0% | 9.0% | 8.0% | | 归母净利润（百万元） | 181 | 298 | 431 | 529 | 616 | | YoY (%) | 72.4% | 64.2% | 44.8% | 22.7% | 16.4% | | 毛利率 (%) | 29.7% | 29.5% | 31.0% | 31.8% | 32.5% | | 每股收益（元） | 0.16 | 0.24 | 0.34 | 0.42 | 0.49 | | 市盈率 | 52.86 | 35.77 | 24.98 | 20.35 | 17.48 | ### 投资建议 - **评级**：增持 - **估值**：2026-2028年PE分别为25、20、17倍 - **预测依据**：基于丝域及母婴加盟店拓展顺利，略上调2027年收入预期，新增2028年盈利预测 ## 风险提示 1. 并购整合不及预期 2. 生育率持续下滑 3. 行业竞争加剧 4. 增持事项尚未完成，存在不确定性 ## 分析师信息 - **分析师**：徐晴、刘文正 - **执业证号**： - 徐晴：S1120523080002 - 刘文正：S1120524120007 - **联系方式**：邮箱、联系电话（未提供） - **分析师承诺**：保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正 - **评级说明**： - **买入**：股价相对强于上证指数15%以上 - **增持**：股价相对强于上证指数5%-15%之间 - **中性**：股价相对上证指数-5%至5%之间 - **减持**：股价相对弱于上证指数5%-15%之间 - **卖出**：股价相对弱于上证指数15%以上 ## 行业评级标准 - **推荐**：行业指数相对强于上证指数10%以上 - **中性**：行业指数相对上证指数-10%至10%之间 - **回避**：行业指数相对弱于上证指数10%以上 ## 华西证券研究所信息 - **地址**：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 - **网址**：[http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html](http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html) ## 奖项与荣誉 - 2023年新财富批零和社会服务业最佳分析师第六/七名 - 2023年水晶球社会服务业第四名、批发和零售贸易第五名 - 2023年金牛奖商贸零售组最佳行业分析师团队 - 2023年金麒麟医美行业最佳分析师第四名、社会服务行业最佳分析师第五名 - 2023年Choice最佳商贸零售行业分析师团队 - 2022年水晶球社服行业第五名 - 2021年水晶球社服行业第五名（公募） - 2020-2021年金麒麟社服零售新锐分析师第一名 - 2020年新财富最具潜力分析师奖、商社行业最佳分析师第六名 - 2020年水晶球零售行业第五名 - 2020年金牛奖商业贸易最佳行业分析团队 - 2015-2017年新财富社服行业最佳分析师第二名核心成员