20210208-东吴证券国际经纪-邮储银行-01658.HK-大股东增持彰显信心_存贷比提升具潜力_3页_509kb

报告摘要

本报告重点分析了邮储银行在2021年1月4日至2月5日期间的表现及未来发展前景，指出其在当前市场环境下具备估值较低、盈利改善的双重优势。报告强调邮储银行作为零售型银行，将更受益于利率上行，且其存贷比较低，为资产端发展预留了广阔空间。

银行板块整体表现
近一个月，恒生综指上涨7.56%，恒生国企指数上涨7.66%，恒生金融业指数上涨4.62%，跑输大盘约3个百分点。邮储银行涨幅达32.19%，显著领先金融板块。
大股东增持彰显信心
邮储银行获准向控股股东邮政集团增发54.05亿股，募资不超过300亿元，发行价为5.55元/股（约6.64港元）。增持后，邮政集团持股比例将从65.3%提升至67.3%，显示出对公司未来发展的信心。
存贷比低，资产端发展潜力大
截至20Q3，邮储银行存贷比为56.49%，远低于香港主要上市中资银行的平均81.59%。尽管业务起步较晚，但近年来信贷投放力度持续加大，2017年至2019年贷款复合增速达17.06%，20Q3贷款规模较2019年末增长13.63%，达到5.65万亿元。
资产质量稳健，资本充足率提升
邮储银行资产质量良好，不良率低，拨备覆盖率高。定增完成后，资本充足率将进一步提升，为未来的业务扩张提供坚实支撑。
零售型银行受益于利率上行
邮储银行拥有近4万个营业网点，覆盖中国大陆所有城市和99%的县域地区，服务个人客户超6亿人。其个人银行业务营收占比近三年稳定在60%以上，2019年达到63.79%。在流动性趋紧、货币政策逐步回归常态的背景下，利率上行将对零售型银行更为有利。

股价表现：当前股价为5.79港元，3个月平均成交额为358.25百万港元，52周股价波动区间为3.02-5.79港元。
财务数据：
- 2018年净收入275.3百万元，归母净利润51.6百万元；
- 2019年净收入284.0百万元，归母净利润58.5百万元；
- 2020年预测归母净利润58.8百万元；
- 市盈率由5.9倍升至7.2倍，市账率稳定在0.8倍左右，股息率由4.2%降至3.90%。
净息差与净利差：20Q3平均净息差为2.24%，净利差为2.47%。
流动性趋势：2021年2月4日央行强调保留基准利率，严控异地揽储，预计高息揽存现象将有所改善，有利于邮储银行。