20231102-天风证券-敏芯股份-688286.SH-Q3单季营收创历史新高_MEMS龙头多品类布局助力业绩长期增长_4页_783kb

公司报告 | 敏芯股份（688286）季报点评

业绩表现
• 2023Q3：营收103亿元，同环比高增长，创单季营收历史新高；归母净利润-0.29亿元，亏损金额环比收窄。
• 驱动因素：新产品逐步放量（如MEMS压力、惯性传感器），毛利率环比提升16.2个百分点，库存去化显著。

技术与产品布局

1. MEMS声学传感器：行业低价竞争后洗牌，国产替代预期。
2. MEMS压力传感器：获头部客户认可，批量出货；推进汽车电子、智能手表应用。
3. MEMS惯性传感器：与头部客户沟通中，骨传导传感器定制开发。
4. 其他产品：流量开关量产，电子烟芯片模组覆盖全市场。

战略布局
• 汽车电子：研发TO充油压力传感器，国产化替代机会。
• 电子烟：全球首家覆盖全市场需求，巨头客户合作进展顺利。
• 可穿戴设备：防水气压计、差压计类产品的收入增长潜力。

财务与研发投入
• 营收预测：下调2023-2025年净利润预期，维持“持有”评级。
• 研发投入：前三季度研发费用5.78亿元，占营收22.33%，新增专利密集。
• 股权激励：2022年计划推出，营收目标设定为2023/24年CAGR 15%-30%。

估值与风险
• 估值：当前PE 227倍，PB 2.56倍，EV/EBITDA 52倍。
• 风险：技术迭代、需求不及预期、毛利率下降、人才流失。

投资建议
短期受终端市场疲软和行业竞争影响，但长期看好多品类布局和物联网、汽车电子市场的增长潜力。