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疫情影响逐渐弱化 投资逻辑有所转变 - 食品饮料行业月报总结

核心内容

2020年6月，食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达9.83%，行业排名居中信30个一级行业上游。分析师刘禹认为，随着疫情对行业影响的逐渐弱化，投资逻辑正从短期疫情受益转向长期价值驱动。当前白酒板块估值优势显著，乳制品具备性价比，建议重点关注。

主要观点

• 高端白酒价格持续上涨：6月高端白酒批价延续上行趋势，茅台一批价维持在2430元以上，五粮液一批价回升至920元，显示市场对高端白酒的需求仍在增强。
• 啤酒及葡萄酒价格波动较小：啤酒产量在5月同比转正，但价格略有下降；葡萄酒产量和进口量同比下滑，海外疫情对其影响显著。
• 乳制品价格稳中有升：生鲜乳价格低位震荡，牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格基本持平，长期呈缓慢上涨趋势。
• 肉制品价格反弹：6月猪肉价格小幅反弹，猪粮比价上涨，显示肉类市场逐步恢复。
• 成本环境整体良好：玉米和豆粕价格涨跌不一，但包装材料如瓦楞纸和玻璃价格环比反弹，成本压力有所缓解。

关键信息

估值情况

• 截至6月30日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为42.33和8.50，相对沪深300估值溢价率为3.34和5.94。
• 板块估值高于近10年中位数，显示部分子领域已处于历史高位。

北向资金动向

• 6月北向资金净流入526.80亿元，累计净流入达11116.27亿元。
• 重庆啤酒获增持比例最高（4.31%），青岛啤酒减持明显（1.96%）。

投资建议

• 白酒板块：建议继续关注，行业天然属性及货币宽松环境为其提供支撑，下半年仍有改善空间。
• 乳制品板块：具备性价比，尤其是龙头企业及细分品类优势企业。
• 推荐个股：口子窖（603589）、洋河股份（002304）、光明乳业（600597）。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 重大食品安全风险：可能引发市场恐慌。
• 疫情防控不及预期：可能对部分依赖线下消费的行业造成冲击。

子行业评级

月度股票池

图表目录

• 图1：飞天茅台53度(500ML)出厂价及零售价
• 图2：五粮液52度(500ML)出厂价及零售价
• 图3：飞天茅台53度(500ML)一批价
• 图4：五粮液52度(500ML)一批价
• 图5：白酒（折65度）产量累计增速
• 图6：白酒（折65度）产量当月值及增速
• 图7：啤酒产量及其增速
• 图8：啤酒产量累计增速
• 图9：部分啤酒品牌终端零售价格
• 图10：36大中城啤酒平均价格
• 图11：我国葡萄酒产量及同比情况
• 图12：我国葡萄酒进口量及同比情况
• 图13：Liv-ex100红酒指数
• 图14：Liv-ex50红酒指数
• 图15：主产区生鲜乳平均价
• 图16：主产区生鲜乳价格变动趋势
• 图17：牛奶及酸奶零售价走势
• 图18：婴幼儿奶粉零售价走势
• 图19：仔猪、生猪、猪肉价格走势
• 图20：22省市猪粮比
• 图21：鲜、冷藏肉产量当月值及其变动趋势
• 图22：鲜、冷藏肉产量累计值及其变动趋势
• 图23：全国豆粕价格走势
• 图24：全国玉米价格走势
• 图25：瓦楞纸市场价以及变动趋势
• 图26：玻璃价格指数
• 图27：食品饮料板块估值走势
• 图28：食品饮料板块相对沪深300估值溢价
• 图29：北向资金单月净流入情况
• 图30：北向资金累计净流入情况

表格目录

• 表1：cs 餐饮旅游行业内个股涨跌幅
• 表2：沪(深)股通标的北向资金持股数量变动情况

投资评级说明

免责声明

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