需求边际逐渐弱化，供应增量仍将持续-20201116-银河期货-22页_867kb

镍市场分析总结

核心内容概述

本报告由银河期货王颖颖撰写，主要分析了近期镍市场的行情走势、库存变化、成本结构及供需关系，并对未来市场走势进行了展望与策略建议。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• LME镍价：本周基本金属表现为高位震荡，疫苗利好已部分反映在盘面中。
• 精炼镍升贴水：升贴水整体走强，其中金川升水连续走强。
• 沪镍持仓：沪镍2012合约单边持仓0.75万手，交易所仓单量为2.55万吨，库存小幅下降。
• LME库存：当前LME镍库存23.88万吨，环比增长0.01万吨。
• 不锈钢现货行情：本周不锈钢现货行情平稳，但小幅阴跌，304冷轧价格报至14000元/吨，热轧价格回落至14000元/吨。
• 镍矿价格：外盘高、中、低镍矿价格分别为104.0美元/湿吨、75.5美元/湿吨、52.5美元/湿吨，保持平稳。
• NPI价格走势：NPI价格持续走低，显示供应端压力。

2. 库存分析

• 内外库存变化：LME库存小幅增长，沪镍仓单下降，库存整体表现为小幅下降。
• 隐性库存：需警惕全球范围内纯镍的隐性库存。
• 国内镍矿库存：当前国内港口镍矿库存704.0万吨，环比下降61.0万吨，降幅7.97%；中、高矿库存418.0万吨，同比下降57.26%。
• 库存趋势：国内镍矿库存持续下降，反映供应偏紧预期。

3. 成本分析

• 镍铁成本：主流高镍铁成本已抬升至1180元/镍以上，钢厂招标价降至1140元/镍附近，镍铁厂成本倒挂。
• 不锈钢成本：预计国内304冷轧成本在15280元/吨附近，当前现货价格在14500元/吨附近，钢厂成本全面倒挂。
• 成本倒挂影响：成本倒挂加剧了不锈钢的垒库风险，影响成交。

4. 供需关系

• 供应端：
  • 预计9月国内高镍铁产量3.73万吨，环比增长7.80%，但后期或持续下降。
  • 10月国内纯镍产量1.24万吨，环比下降0.27%，主要因金川检修和吉恩减产。
  • 国内300系不锈钢产量9月环比下降1.31%，但10、11月仍保持高位。
• 需求端：
  • 需求高位边际已弱化，四季度全球原生镍供需预计保持窄幅过剩。
  • 印尼NPI增产持续，11月新增镍铁产线将放量，印尼不锈钢增量空间放缓。
• 供需转变：
  • 国内不锈钢在完成年度冲量后，将面临成本和需求双重压力，减产预期增强。
  • 印尼处于供需双增格局，但需求边际已现。

5. 短期基本面矛盾

• 利空因素：
  1. 印尼NPI持续增产
  2. 11月印尼新增镍铁产线将放量
  3. 纯镍存在隐性库存
• 利多因素：
  1. 国内不锈钢300系产量维持高位
  2. 国内NPI产量将小幅下降
  3. 国内镍矿偏紧预期持续
  4. 印尼不锈钢新增产能释放

策略建议

• 波段布空：
  1. 国内不锈钢成本倒挂严重，12月年度冲量需求仍存在，镍需求维持高位。
  2. 印尼供需双增，但不锈钢增量放缓，NPI产量仍上升，需求边际显现。
  3. 国内不锈钢在完成冲量后，将面临减产压力，镍需求边际将弱化。
  4. 市场建议在宏观情绪过去后，逢高布空；套利方面，内外反套建议离场。

作者与免责声明

• 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不接受任何报酬。
• 免责声明：
  • 本报告由银河期货提供，仅作参考，不构成投资建议。
  • 报告内容不保证准确性或完整性，客户应独立判断。
  • 银河期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。

联系方式

• 王颖颖：银河有色
• 电话：021-65789219 / 131 2752 2011
• 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
• 地址：
  • 北京：北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn
• 微信公众号：银河期货
• APP下载：银河期货APP

以上为文档的核心内容、主要观点与关键信息的总结。