20201020-中国银河-紫金矿业-601899.SH-Q3业绩强劲增长_全球性矿业巨头成型在即_4页_674kb

公司点评报告总结：有色金属行业

核心内容概览

本报告发布于2020年10月20日，重点分析了紫金矿业（601899.SH）在2020年第三季度的业绩表现以及未来的发展前景。报告指出，公司在2020年前三季度实现强劲增长，营收和利润均大幅上升，展现出良好的增长态势和盈利能力。同时，公司通过海外重点项目投产和可转债融资，进一步夯实其在全球矿业领域的地位。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 营业收入：2020年前三季度达到1304.34亿元，同比增长28.40%。
• 净利润：归属于母公司净利润为45.72亿元，同比增长52.12%。
• 每股收益：0.18元，同比增长37.40%。
• 单季表现：2020年第三季度营收472.91亿元，同比增长37.36%；净利润21.51亿元，同比增长86.65%。

2. 金铜板块贡献主要增长动力

• 价格提升：矿产金销售均价同比上涨24.87%，矿产铜销售均价微涨0.26%。
• 成本控制：矿产金和矿产铜单位成本分别同比下降0.32%和4.66%，显著提升了毛利率。
• 毛利率提升：矿产金毛利率同比提升12.27个百分点至51.41%，矿产铜毛利率提升2.8个百分点至45.71%。
• 综合毛利率：公司整体综合毛利率提升0.14个百分点至11.48%。

3. 海外重点项目投产在即，成长预期明确

• 铜矿项目：
  • 塞尔维亚紫金铜业一期技改项目预计2021年投产；
  • 塞尔维亚Timok铜金矿上部矿带项目预计2021年年中投产；
  • 刚果（金）卡莫阿铜矿项目预计2021年投产；
  • 西藏巨龙铜业驱龙铜矿预计2021年底投产。
• 金矿项目：
  • 哥伦比亚武里项目迎来转机，有望继续运营。
• 融资支持：公司公开发行60亿元可转债获证监会通过，为项目推进提供资金保障。

关键信息

产量数据（2020年1-9月）

• 矿产金：29.467吨，同比增长0.17%；
• 矿产铜：34.53万吨，同比增长30.69%；
• 矿产锌：24.40万吨，同比下降12.49%；
• 矿产银：217.74吨，同比增长33.07%；
• 铁精矿：255.28万吨，同比增长16.48%。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级；
• EPS预测：2020年EPS为0.25元，2021年EPS为0.34元；
• PE预测：2020年PE为27倍，2021年PE为20倍；
• 增长预期：随着海外项目陆续投产，公司未来矿产金、矿产铜产量有望大幅增长，业绩具备弹性。

风险提示

1. 有色金属下游需求大幅萎缩；
2. 大宗商品价格出现大幅下跌；
3. 矿山项目推进不及预期；
4. 海外矿山因遭遇外力而停产。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：华立
• 联系方式：(8621) 20252629，huali@chinastock.com.cn
• 登记编号：S0130516080004
• 教育背景：金融投资专业硕士研究生
• 工作经历：2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京：北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅用于参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。报告内容及观点可能随市场变化而调整，客户应自行判断并承担相应风险。