深度报告-20230523-财信证券-紫金矿业-601899.SH-铜金主业稳步成长_矿业龙头持续扩张_30页_3mb

紫金矿业报告总结

公司概况

紫金矿业是中国头部金属矿业企业，全球排名前十的主要矿产企业，以铜、金、锌为核心业务，在全球范围内布局矿业项目，致力于为人类提供低碳矿物原料。公司资源储量丰富，矿产产量持续增长。

经营业绩

2022年，公司实现营业收入2703.3亿元，同比增长20.1%；归母净利润200.4亿元，同比增长27.8%。公司在铜、黄金等主营矿产产出量方面表现显著，矿产铜产量同比增幅48.7%，矿产金产量增幅18.7%。利润增长主要来自铜、黄金矿产业务的双驱动支撑。

资源储量与项目规划

截至2022年，公司保有铜资源量737.186万吨、金资源量311739吨、锌（铅）资源量111833万吨。铜产量规划显示，公司计划2023年实现矿产铜产量95万吨，2025年增至117万吨，年复合增长率11%。黄金产量规划显示，2023年目标是72吨，2025年达到90吨，年复合增长率17%。

新能源布局

紫金矿业加速进军新能源领域，以“两湖一矿”锂项目为核心布局新型材料产业，包括阿根廷3Q盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿及湖南湘源锂多金属矿。项目一期总投资2万吨/年碳酸锂产能，计划2023年底建成投产，二期复产将在2024年稳步推进，最终产能目标为碳酸锂总产能达12-15万吨。

投资评级

财信证券给予紫金矿业2023年13-18倍PE估值，维持“增持”评级。在铜价中长期支撑、黄金中枢偏强、新能源增量等多因素驱动下，公司具备长期成长性。公司为矿业龙头，资源储量丰富，主营业务有望量价齐升。

风险因素

铜价大幅下跌、项目建设不及预期、海外运营风险。