> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 紫金矿业(601899.SH) 总结 ## 核心内容 紫金矿业作为一家领先的工业金属和有色金属企业，2026年上半年实现营业收入1941.78亿元，同比增长15.78%；归母净利润391.70亿元，同比增长68.17%。公司持续增长的业绩表现主要得益于金、铜、锂三大业务板块的稳步发展，特别是锂业务的快速放量。 ## 主要观点 - **黄金业务表现强劲**：矿产金产量同比增长13.39%，受益于金价上涨，单位销售价格同比提升45.35%，销售毛利率显著提升，黄金业务毛利占比达41.7%。 - **铜业务受扰动但盈利提升**：受卡莫阿铜矿影响，矿产铜产量同比下降5.72%，但剔除影响后，产量同比增长4.83%。铜价上涨带动单位销售价格上涨36.06%，毛利率提升，铜业务毛利占比达33.8%。 - **锂业务成为新增长点**：矿山产当量碳酸锂同比增长496%，锂业务销售价格同比上涨166.96%，毛利率达61.83%，预计未来仍有较大增长空间。 - **公司内生增长与外延并购并行**：通过技改和收购，公司不断夯实资源储备，提升产能，推动未来业绩增长。 - **财务指标稳健提升**：公司营业收入、归母净利润及每股收益预计在2026-2028年持续增长，PE和PB持续下降，显示估值趋于合理。 ## 关键信息 ### 交易数据 - 当前价格：34.57元 - 52周价格区间：22.70-44.94元 - 总市值：919,241.00百万元 - 流通市值：712,203.99百万元 - 总股本：2,659,071.46万股 - 流通股本：2,060,179.31万股 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | P/E | P/B | |------|------------------|--------------------|----------------|-----|-----| | 2024A| 3,036.40 | 320.51 | 1.21 | 28.68 | 6.58 | | 2025A| 3,490.79 | 517.77 | 1.95 | 17.75 | 4.95 | | 2026E| 4,743.17 | 859.45 | 3.23 | 10.70 | 3.93 | | 2027E| 5,196.92 | 1,018.16 | 3.83 | 9.03 | 3.03 | | 2028E| 5,684.91 | 1,177.33 | 4.43 | 7.81 | 2.40 | ### 投资建议 - 公司预计2026-2028年营业收入和归母净利润持续增长，PE和PB持续下降。 - 维持“买入”评级，预计未来盈利中枢将进一步抬升。 ### 风险提示 - 需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 金属价格不及预期 - 项目建设进度不及预期 ## 投资评级说明 投资评级以报告发布日后6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数为基准。股票投资评级分为： - **买入**：投资收益率超越沪深300指数15%以上 - **增持**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% - **持有**：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% - **卖出**：投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级分为： - **领先大市**：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 - **同步大市**：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% - **落后大市**：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 ## 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅提供信息，不构成广告或投资建议。引用信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者需自行承担投资风险，且不得以任何方式复制、转载或传播本报告，除非事先获得书面授权。