20131118-华泰证券-A股市场趋势研判_中短期防御转乐观,把握改革主题投资机会_17页_2mb

2013年第44周A股市场趋势研判总结

核心内容

2013年第44周A股市场趋势研判报告指出，当前市场情绪从低位回升，市场上涨动能增强。尽管经济数据表现平稳，但企业补库存需求下滑，经济反弹基础有所弱化。同时，三中全会改革红利成为市场风险偏好回升的重要催化剂，为投资者提供了多个主题性投资机会。

主要观点

• 经济层面：10月宏观数据平稳，但企业补库存需求下降，经济反弹基础弱化。四季度投资增速可能小幅下滑，需关注改革对经济结构的深远影响。
• 政策层面：三中全会《决定》内容亮点丰富，改革力度大，强调中央集权，削减地方政府权力，推动民生、民利领域改革，致力于解决旧有经济发展模式的顽疾。
• 市场利率：市场利率仍是影响市场走势的关键变量，短期内继续上行空间有限，长期则可能维持脆弱格局，需关注央行的干预操作。
• 市场情绪：国内市场情绪回升，境外市场对中国情绪亦有所企稳，资金流入行业增加，显示市场上涨动能增强。
• 主题投资：建议关注受益于改革红利的七大领域，包括国防军工、节能环保、城镇化配套、国企改革、物流、民间资本参与及单独二胎政策。

市场趋势展望

• 短期：市场整体偏中性乐观，改革红利可能推动市场上涨，建议关注推动阻力较小、共识较高的民生、民利领域改革带来的主题投资机会。
• 中期：由于明年流动性“易紧难松”，存在估值切换机会，需关注业绩有保障、分红收益率有望提高的大股票。
• 中长期：市场能否持续走好取决于企业盈利能否在改革推动下趋势上行，但此点仍存在不确定性。

经济与政策观察

• 经济数据平稳：10月工业增加值增速微弱回升，固定资产投资增速平稳，但四季度投资增速可能小幅下滑。
• 改革触及“灵魂”：改革力度大，中央集权明显，旨在解决旧有经济发展模式的核心矛盾，如“土地财政”问题，推动多领域全面改革。
• 民生改革：对民生、民利问题的重视有助于改革获得共识，建议关注土改、环保、户籍、医疗卫生、养老等领域。

财税与金融改革

• 财税改革：推进房产税、资源税等地方主体税建设，规范地方发债制度，建立跨年度预算平衡机制。
• 金融改革：扩大金融对内对外开放，允许民间资本设立中小银行，推进利率市场化，加快人民币资本项目可兑换。

土地与资源品价格改革

• 土地改革：赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换，建立城乡统一建设用地市场。
• 资源品价格改革：推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。

国企改革

• 改革方向：以管资本为主加强国有资产监管，组建国有资本运营公司，支持国企改组为投资公司。
• 重点领域：铁路、电信、能源、医疗等领域的国企改革有望率先启动，建议关注相关区域及企业。

主题投资建议

• 国防军工：受益于国家安全委员会的成立，关注并购重组及信息安全相关领域。
• 节能环保：生态修复、公园建设等将成为重点，建议关注拥有自然资源的上市公司。
• 城镇化配套：推进土地流转，解决城乡土地二元制问题，关注农地及集体建设用地相关企业。
• 国企改革：关注受益于产业链节点放开及并购重组的企业。
• 物流：关注自贸区扩展及边贸区域概念。
• 民间资本参与：如民营银行、民营医院等。
• 单独二胎政策：关注育儿早教、奶粉等相关上市公司。

资金面与市场情绪

• 市场利率：短期利率上行空间有限，长期维持脆弱格局。
• 资金流入：市场交易活跃度回升，银证转账增加，显示资金参与热情上升。
• 产业资本：对三中全会利好尚未充分反应，净减持规模上升，但情绪可能因政策解读而有所提振。

估值情绪与市场表现

• 市场情绪：高于10周均价和52周均价的股票占比上升，显示市场情绪回升。
• 市场表现：上周91个主题板块收益为正，表现较好的包括网络安全、卫星导航、航母、大数据等。

风险与免责声明

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评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅与沪深300指数比较为基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅与沪深300指数比较为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

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