20260124-华源证券-北交所周观察第六十二期_2025Q4公募基金调仓明显_结构分化中聚焦先进制造与新材料_28页_1mb

2026年01月24日 北交所周观察第六十二期总结

核心内容概述

2025年第四季度，北交所市场在公募基金配置中呈现出“总量短期调整、结构持续优化”的趋势。基金对北交所的配置数量和市值有所波动，但整体仍体现出对先进制造与新材料等领域的持续关注。机构资金积极参与，指数基金与主动管理基金双轮驱动，为市场提供了重要流动性支持。

主要观点

基金配置变化

• 基金数量与市值：2025Q4，北交所共有86家公司进入各类基金前十大重仓名单，重仓市值约为90.5亿元，环比下降12%，占全市场重仓总市值的0.23%。
• 基金类型：非北交所主题基金为83只（占比67%），仍是主要配置力量；指数基金（被动及增强型）重仓市值达49亿元，是重要的增量来源。
• 调仓趋势：基金增持了55家公司，减持了54家公司，其中23家公司从Q3退出。纳科诺尔成为重仓基金最多的公司，达64只。

行业配置调整

• 行业聚焦：主动权益基金继续配置中高端制造与新兴产业，配置集中度（CR5）微增至55%。
• 重点行业：电力设备仍是第一大重仓行业，配置比例为25.9%；机械设备与基础化工配置比例显著提升，分别增至13.6%和9.7%。
• 行业流出：美容护理行业配置比例大幅下降10个百分点至14.4%，电子行业配置比例下降2个百分点至4.5%。

北交所主题基金

• 基金规模：截至2025年12月31日，11只北交所主动主题基金总规模达30.21亿元，其中5只基金净值达到2元以上。
• 基金表现：2025Q4，主动主题基金平均下跌4.6%，优于北证50指数的-5.8%。
• 持仓结构变化：同力股份、广信科技等获得增持，纳科诺尔、开特股份等排名上升，而部分公司如锦波生物、建邦科技被减配。

非主题基金配置

• 非主题基金：四季度有8只非北证主题的主动权益基金的前十大重仓股中包含北交所公司，其中6只基金的10大重仓股全部为北交所公司。
• 新进标的：利通科技、同力股份等被主动型基金较多加仓，反映出资金对稀缺性赛道的关注。

关键信息

市场表现

• 北证A股PE：回升至50X，日均成交额回落至268亿元。
• 指数表现：北证50指数周度上涨2.60%，沪深300和创业板周度下跌，科创50上涨。
• IPO进展：本周2家公司注册、3家公司过会，北交所新股发行处于常态化进程。

新股上市

• 新上市公司：本周有2家公司上市，分别为国亮新材和爱舍伦。

风险提示

• 宏观经济变动风险：可能影响市场整体表现。
• 市场竞争风险：部分公司可能面临较大的竞争压力。
• 资料统计误差风险：统计数据可能存在偏差。

结构分析

基金配置结构

• 头部公司调整：纳科诺尔以17.1%的配置比例成为第一大重仓股，而锦波生物配置比例下降约10个百分点至14.4%。
• 持股占比变化：利通科技以12.6%的持股比例位居第一，开特股份和纳科诺尔分别以10.0%和8.9%位居第二、第三。
• 增持与减持：利通科技、同力股份等获得明显增持，康农种业、建邦科技等遭遇显著减持。

行业配置结构

• 行业变化：电力设备仍是第一大重仓行业，汽车和机械设备成为第二和第四大重仓行业，基础化工成为第五大重仓行业。
• 资金流向：资金从美容护理等板块向制造业和材料领域扩散，显示出对周期+制造成长属性的关注。

北交所主题基金表现

• 基金规模：11只北交所主动主题基金总规模达30.21亿元，较Q3有所下降。
• 基金净值：基金净值普遍下跌，但整体表现优于北证50指数。
• 持仓变化：同力股份、广信科技等获得增持，部分公司如民士达、万通液压排名下滑。

未来展望

短期建议

• 关注重点：建议关注公募基金增持与业绩超预期的公司，尤其是具备真实成长逻辑的标的。
• 风险提示：需警惕高位题材标的获利了结引发的阶段性波动风险。

长期主线

• 北交所指数体系建设：继续关注北证50ETF等增量资金相关产品。
• 新质生产力标的：如广信科技、民士达、锦华新材、衢东光、纳科诺尔、林泰新材等。
• 政策支持赛道：商业航天、机器人、AI等具备政策支持和成长确定性的领域。
• 服务消费相关标的：如欧福蛋业、康农种业、太湖雪、无锡晶海等。

数据统计

基金配置数据

• 基金数量：2025Q4，有124只基金前十大持仓名单中包含北交所公司。
• 基金规模：非北证主动权益基金规模维持26.2亿元，指数基金规模为49.2亿元。

市场数据

• 北证A股PE：回升至50X，日均成交额为268亿元。
• 新股发行：2024年初至今，已有52家上市企业，平均发行市盈率为13.88X，首日涨跌幅均值为294%。

基金表现数据

• 基金回报：11只北交所主动主题基金平均回报为-4.57%，其中大成北交所两年定开A回报为-1.82%，景顺长城北交所精选两年定开A回报为-7.22%。

总结

2025Q4，北交所市场在公募基金配置中呈现总量短期调整、结构持续优化的特征。基金对北交所的配置集中度微增，但部分头部标的如锦波生物被减持，纳科诺尔成为新的重仓股。行业配置上，资金从美容护理等板块向制造业和材料领域扩散，显示出对周期+制造成长属性的关注。北交所主题基金规模有所回落，但指数基金贡献稳定增量。未来建议关注具备真实成长逻辑的稀缺性标的及政策支持的高端制造与新材料赛道。