20211206-中财期货-棉花周报_抛储暂停_郑棉反弹_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

近期棉花市场呈现震荡走势，郑棉价格在19000至23000元区间波动。短期棉价高位宽幅震荡为主，但市场整体情绪较为谨慎，存在回调可能。主要影响因素包括国际疫情、新棉销售情况、抛储政策调整以及内外棉价差变化。

主要观点

• 短期走势：棉价高位震荡，预计CF2201合约在19000-23000元区间运行。
• 国际形势：南非发现新冠新变种“奥密克戎”，引发市场对国际疫情反弹的担忧，短期内抑制需求。
• 美棉出口：美棉出口签约量明显增加，尤其是越南、中国、土耳其、巴基斯坦等国，但出口量有所下降。
• 国内供需：2021年中国棉花平均单产为134.3公斤/亩，同比增长3.1%；预计全国总产量为580.1万吨，同比下降2.5%。新疆新棉收购基本完成，但销售进度缓慢。
• 抛储政策：国家在郑棉大跌后暂停第二批储备棉投放，导致郑棉止跌反弹，但市场仍以现货成本为主要支撑。
• 内外棉价差：内外棉价差处于历史高位，进口利润有所收窄，但中国买家仍积极采购美棉。
• 出口情况：10月纺织服装出口回暖，出口金额同比上升，主要受益于海运费松动及海外订单回流，但下游订单仍偏弱。
• 库存变化：棉花商业库存季节性上升，工业库存环比下降，商家采购意愿上升，但整体交投清淡。

关键信息

全球棉花供需情况

• 产量与消费：2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，期末库存略下调。
• 出口动态：11月19日至12月12日美棉净销售量环比增加90%，主要出口目的地为中国、墨西哥、越南、土耳其和巴基斯坦。
• 库存变化：全球期初库存下调21.8万吨，期末库存为1892.7万吨，较上月减少4.36万吨。

国内棉花供需情况

• 出口回暖：10月纺织纱线出口额为808亿元，同比上升1.5%；服装出口额为1062.3亿元，同比上升18.1%。
• 销售进度：新疆新棉销售不足1成，销售进度大幅慢于去年同期。
• 库存数据：10月棉花商业库存为283.64万吨，环比增加117.81万吨；工业库存为84.45万吨，环比减少6.97万吨。
• 价差情况：内外棉价差处于历史高位，进口利润较上周有所收窄，但中国买家仍积极采购美棉。

供需平衡表（2021/22年度）

操作建议

• 短期棉价高位宽幅震荡，建议投资者保持谨慎，避免追多。
• 现货交投清淡，需关注下游订单变化及国际疫情动态。
• 郑棉反弹主要由现货成本支撑，但回调风险仍存。

风险提示

1. 宏观经济环境变化
2. 需求疲软，下游订单不足
3. 国际疫情抬头可能影响市场情绪

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