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郑棉低位震荡分析总结

核心内容概述

2022年6月6日发布的棉花周报指出，短期内郑棉价格将维持低位震荡走势，预计CF2209合约价格区间在[19000, 22000]元之间。主要受国内外供需变化、天气因素及宏观环境影响，棉价面临较大的下行压力，但市场对后市需求仍存期待。

主要观点

国际市场因素

1. 美国天气影响：美国德州降水超预期，天气升水下降，导致美棉价格回落。尽管西南棉区旱情有所好转，但高温限制了土壤水分的实际改善，对市场情绪构成冲击。
2. 美国农业部报告：2022/23年度全球棉花总产预期增加2.2%，但消费量预期减少0.7%。美国2022/23年度产量预期下降5.8%，因弃耕率大幅上调，反映其干旱状况持续。
3. 国际棉价与进口成本：目前进口成本倒挂，CotlookA在1%关税下进口利润为-4352元/吨，滑准税下为-4403元/吨，显示进口棉价格竞争力不足。
4. 全球供需：全球期末库存预期略减，但整体供需略偏多，对棉价形成一定支撑。

国内市场因素

1. 销售进度滞后：截至5月19日，新疆棉销售进度为49.3%，同比落后47.7个百分点，新棉销售仍较慢，导致轧花厂“双结零”压力增加。
2. 下游需求疲软：4月纺织服装出口金额同比略增，但实际订单量不多，棉价涨幅远高于出口额涨幅，显示下游需求不旺。
3. 库存与交投情况：4月棉花商业库存环比下降，但销售进度仍慢于去年同期，库存处于近5年高位。纱线和坯布库存均上升，成品累库现象明显。
4. 疫情与物流影响：广东及江浙沪等地疫情对下游走货造成影响，导致市场对需求前景担忧。尽管4月下游走货有所好转，但整体仍偏弱。

关键信息

棉价走势预测

• 短期预测：郑棉价格预计维持低位震荡，反弹压力较大。
• 操作建议：建议投资者逢高做空。

国际供需数据

• 全球棉花总产：2021/22年度2578.9万吨，同比减少1.5%。
• 全球消费量：2021/22年度2676.8万吨，同比减少0.9%。
• 全球期末库存：1821.2万吨，同比增加0.3%。
• 2022/23年度：全球总产增加2.2%，消费量减少0.7%，期末库存减少1.0%。

国内供需数据

• 产量：2021/22年度587.9万吨，同比持稳。
• 消费量：2021/22年度838.2万吨，同比减少10.9万吨。
• 进口量：2022年4月进口17万吨，同比下降26.1%。
• 出口量：2022年4月出口2万吨，同比下降18%。
• 期末库存：2021/22年度期末库存794.2万吨，同比增加2.2万吨。
• 库消比：2021/22年度库消比为98%，显示库存偏高。

风险提示

1. 宏观因素：美联储加息预期增强，可能对市场情绪及资金流向产生负面影响。
2. 国内疫情：疫情对物流及下游需求仍有干扰，需持续关注。

图表与数据来源

• 图1：棉花现货价（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图3：全球棉花供需
• 图4：中国棉花供需
• 图5：美国棉花供需
• 图6：印度棉花供需
• 图7：美国陆地棉出口当周值
• 图8：美国陆地棉出口累计值
• 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）
• 图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元）
• 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）
• 图12：中国服装出口金额累计值（亿美元）
• 图13：棉花商业库存（万吨）
• 图14：棉花工业库存（万吨）
• 图15：纱线库存（天）
• 图16：坯布库存（天）
• 图17：纱产量（万吨）
• 图18：坯布产量（亿米）
• 图19：1%关税下进口棉价（元）
• 图20：滑准税下进口棉价（元）
• 图21：1%关税下进口利润（元）
• 图22：滑准税下进口利润（元）
• 图23：棉花进口量当月值（吨）
• 图24：棉花进口量累计值（吨）

资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部

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