20180717-申万宏源-上市险企2018年6月保费数据点评_平安寿单月新单同比增长20_把握下半年负债端预期差_4页_534kb

2018年6月上市险企保费数据总结

核心内容

2018年6月，上市险企保费数据出现明显改善，尤其是平安寿险单月新单同比增长20%，显示行业负债端回暖趋势。同时，非车产险业务增速显著，成为推动整体保费增长的重要力量。整体来看，行业保费增速逐月收窄，市场格局逐步优化，投资价值显现。

主要观点

• 寿险业务回暖：
  2018年6月，上市寿险公司原保费收入同比增速分别为：

  • 中国人寿：11.4%
  • 平安寿险：24.3%
  • 新华人寿：19.5%
    平安寿险在个险新单方面表现尤为突出，同比增长19.7%，1-6月累计新单降幅从1月的-11.8%收窄至-6.3%。新单结构持续改善，预计上半年NBV（新业务价值）将实现小幅正增长。

• 非车产险业务增长显著：
  以农业险、责任险、健康险（大病保险）为代表的非车产险原保费同比增速分别为35%、35%和50%。非车业务原保费占比提升至36%，成为拉动行业保费增长的关键因素。平安产险非车业务占比提升6个百分点至28.7%，增速达47.4%。

• 行业趋势与政策影响：
  6月末，行业完成银保监发[2018]19号文的整改工作，对上市险企的影响程度排序为：中国人寿 > 中国太保寿 > 新华保险 > 平安寿险。整体影响有限，平安实现“无缝对接”，太保下半年主推保障类产品“金诺人生”，预计NBV提升10%以上。

• 投资建议：
  当前四大险企（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险）对应2018年PEV（市净值）估值处于0.8-1.0倍，为历史低位。建议关注下半年负债端超预期表现及产品结构优化动能，重点关注代理人队伍的稳定与扩容。

关键信息

保费数据概览

估值表

风险提示

• 长端利率快速下行
• 保障类产品销售不及预期

图表说明

• 图1-4：展示各上市险企月度保费收入趋势，反映其增长动态。
• 图5：十年期国债收益率750天移动平均曲线，用于分析利率环境对保险行业的影响。
• 图6：保险行业月度保费收入趋势，显示行业整体回暖迹象。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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