20210208-太平洋-蓝思科技-300433.SZ-终端整机组装如期落地_平台型成长拓延后劲十足_6页_1021kb

蓝思科技 (300433) 总结

核心内容概述

蓝思科技（300433）是一家专注于消费电子行业外观创新变革的领先企业，其主营业务涵盖视窗玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等外观结构件，同时逐步拓展至指纹模组、模切件、PCBA、摄像头模组、塑胶件和声学器件等领域。公司近期宣布控股子公司湘潭蓝思将投资建设“智能终端设备制造一期”项目，总投资30亿元，预计年加工组装智能终端产品1亿台，实际产能可能达到1.5亿台。这一项目标志着公司平台型成长战略的全面落地，成为未来业绩增长的重要引擎。

主要观点

1. 平台型成长战略全面铺开

• 组装业务如期落地，进一步完善了公司从外观件到整机组装的平台型布局。
• 公司在智能穿戴、平板电脑、汽车电子、医疗设备等领域的客户合作意向较强，为未来业务拓展提供了坚实基础。
• 通过与核心客户的深度合作，公司有望提升一站式服务能力，优化客户供应链管理，增强客户粘性。

2. 技术储备与产业链整合优势明显

• 公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石等外观件领域具备深厚的技术工艺储备和经验积累。
• 2020年完成对可成系资产的收购，整合后工厂（蓝思旺精密、蓝思精密）运营良好，未来有望进一步提升金属中框业务的竞争力。
• 金属中框业务具备向不锈钢等材料拓展的潜力，成为整机组装业务的重要支撑。

3. 行业前景广阔，成长空间明确

• 智能手机单机价值量因高阶视窗防护玻璃（如微晶玻璃、双离子交换工艺）的普及而持续提升。
• 车载中控屏玻璃渗透率因特斯拉等品牌推动及安全性需求提升而快速上升，未来在新能源汽车领域将有更大发展空间。
• 公司业务已延伸至汽车电子、智能家居家电、医疗器械等新兴领域，具备较强的跨行业拓展能力。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 盈利预测与评级

• 盈利预测：公司预计2020-2022年净利润分别为50.51亿、78.02亿和100.75亿元，净利润增长率分别为105.54%、53.61%和29.43%。
• 投资评级：维持买入评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

3. 风险提示

• 全球疫情蔓延或宏观经济下滑可能影响消费者购机能力，导致大客户新机销售不及预期。
• 微晶玻璃原材料成本上涨可能影响毛利率。
• 竞争对手恶性降价可能导致行业利润率下滑。

业务拓展方向

• 智能手机组装：以高端机型为主，依托现有客户资源，逐步覆盖更多机型。
• 智能穿戴设备：公司在watch外观件供应中占据重要地位，未来有望延伸至组装。
• 平板电脑与汽车电子：5G时代推动平板电脑双玻壳趋势，公司具备相关技术储备；汽车中控屏玻璃渗透率快速提升，公司已有成熟制程，未来有望扩大市场份额。
• 医疗与智能家居：公司已与全球头部品牌建立稳定合作关系，未来在这些领域将有更大发展空间。

总结

蓝思科技通过持续的技术创新和产业链整合，逐步构建起覆盖智能终端整机组装的平台型业务体系，其在外观件、模组、PCBA等领域的布局为其拓展整机组装业务提供了坚实基础。随着湘潭项目的落地，公司有望实现从外观件到整机组装的跨越，增强客户粘性，提升业绩弹性。未来在智能穿戴、平板电脑、汽车电子等新兴领域，公司具备较强的拓展潜力和竞争优势，成长空间值得期待。