20241020-浙商证券-蓝思科技-300433.SZ-蓝思科技三季度点评_三季报成长扎实而全面_平台化布局静待端侧AI浪潮_4页_476kb

蓝思科技（300433）三季度报告表现出色，前三季度营业收入同比增长36.74%，归母净利润同比增长43.74%。第三季度单季营收和净利润增长亦十分强劲，达27.37%和37.85%。公司毛利率和净利率创下年内新高，显示出在外观件、组装和汽车业务上的复合增长健康，利润空间持续扩大。北美客户的备货周期和新品发布持续推动业绩增长，预期2024年第四季度将继续受益于供应链备货和iPhone SE机型的预出货。

公司深耕外观结构件领域，具备玻璃、金属、陶瓷等多领域加工能力，并在技术创新和成本优化方面处于行业领先水平。随着端侧AI浪潮的临近，智能手机、笔记本电脑及智能终端设备前景向好，公司在产品结构和平台化布局上已做好充分准备，有望在AI智能终端时代进一步受益。

短期业绩受益于客户新机型备货周期；长期则看iPhone 17及AI驱动的硬件升级需求。公司持续进行平台化布局，强化整机组装能力，提升客户粘性及份额。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，当前估值仍处于合理区间。

风险点主要包括全球经济复苏缓慢、客户创新进度不及预期以及新业务订单拓展受阻。