20220427-西部证券-久立特材-002318.SZ-2021年年度报告点评_产品结构持续改善_募投产能加速释放_8页_370kb

久立特材2021年年度报告总结

核心内容

久立特材（002318.SZ）在2021年实现了营业收入和净利润的稳步增长，尽管面临一定的成本压力和政策影响，公司通过优化产品结构和提升高端产品占比，持续改善经营表现。

业绩表现

• 营业收入：2021年实现59.74亿元，同比增长20.56%。
• 归母净利润：2021年实现7.94亿元，同比增长2.92%。
• 季度表现：2021年各季度营收分别为12.89/16.71/15.33/14.81亿元，YOY分别为59.32%/23.13%/8.25%/7.86%。
• 毛利率：2021年综合毛利率为24.93%，同比下降4.29个百分点。
• 净利率：2021年净利率为13.43%，同比下降2.23个百分点。

成本与费用控制

• 三费率下降：销售费用率从2020年的4.99%降至3.69%，管理费用率从3.14%降至2.96%，财务费用率从1.15%降至0.08%。
• 降本增效：公司通过优化产品结构和提高高附加值产品比例，实现量价齐升，无缝管均价同比增长16.63%，吨加工费同比增长15.87%。

主要观点

产品结构优化

公司持续提升高端产品在总营收中的占比，2021年高附加值产品占比达到19%，较2020年提升3个百分点。这一趋势有助于提高整体盈利能力，推动公司向高附加值领域迈进。

油气核电需求增长

“十四五”期间，中国油气管道总里程年均复合增速预计达13.91%，市场容量年均复合增速达38.94%。核电装机容量预计从2020年的5000万千瓦增至2035年的20000万千瓦，对应不锈钢管需求增量约18万吨，显示出油气和核电领域的强劲需求。

募投项目进展

公司多个募投项目已投产，包括：

• 工业自动化与智能制造项目（2021年12月31日）
• 年产1000吨航空航天材料及制品项目（2021年12月31日）
• 年产5500KM精密管材项目（2021年10月）

这些项目的投产将显著提升公司高端产品产量和市场份额，增强盈利能力。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 预测营收：2022-2024年分别为77.63/87.40/97.89亿元
• 预测归母净利润：2022-2024年分别为9.67/11.49/13.25亿元
• 估值指标：
  • P/E（市盈率）：13.8/11.7/10.1
  • P/B（市净率）：2.2/1.9/1.6

风险提示

1. 宏观经济波动：若经济超预期下滑，可能影响公司业绩。
2. 原材料价格波动：原材料价格变化可能影响公司成本和现金流。
3. 出口退税政策调整：部分产品出口退税取消，可能影响出口订单和价格竞争力。

募投项目进度表

财务指标预测