深度报告-20230925-东吴证券-斯莱克-300382.SZ-易拉罐设备龙头_切入新能源电池壳产品迎第二成长曲线_30页_2mb

斯莱克（300382）公司深度研究报告总结

1. 公司概况与核心业务

• 斯莱克是全球易拉罐/盖设备龙头，国内市场占有率超70%，技术优势显著，客户资源深厚。
• 传统业务：以易拉罐高速生产设备为主，重点布局新能源电池壳，切入第二增长曲线。
• 电池壳业务已实现批量供货多元化电池壳产品（方形、圆柱），2023年收入占比达40%以上。

2. 成长催化剂

• 电池壳工艺领先：掌握DWI（拉伸与薄壁拉伸）核心工艺，率先适配圆柱电池（如4680大圆柱）和方形电池客户需求，产品一致性和成本优势显著。
• 产能扩张：积极扩产，常州、宜宾、分宜等生产基地建设有序推进，目标年产能合计超24亿只。
• 市场空间：受益新能源车渗透率提升，预计2025年电池壳结构件市场规模达221亿元。

3. 技术与竞争优势

• 工艺创新：DWI工艺效率高（生产速度达1000个/分钟），材料利用率提升，推动电池壳降本提效。
• 研发投入：管理层经验丰富，专利技术密集，覆盖高速生产、自动化等核心环节。

4. 财务预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为18、31、49亿元，复合增长率超70%，当前动态PE为37倍，目标PE分别为21、14倍。
• 收入结构：电池壳业务高速增长，未来五年营收占比将持续提升。

5. 风险提示

• 新能源汽车渗透率不及预期、电池壳量产进度、易拉罐设备需求放缓等。

结论：首次覆盖“增持”评级，建议关注电池壳业务快速放量潜力。