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铜市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月铜市场的宏观面、价格与资金情况、基本面供需、库存及表观需求等多方面因素，旨在为投资者提供市场趋势与潜在影响的参考。

主要观点

• 宏观面：美国就业数据超预期，Taper节奏可能加快，全球PMI见顶，疫情蔓延对需求形成压力。
• 市场敏感度：铜价对美联储货币政策变化高度敏感，市场关注美国通胀与就业数据。
• 基本面：国内现货升水回落，洋山铜溢价回升，显示市场对铜供应的担忧有所缓解。
• 供需分析：国内炼厂检修及限电导致供应减少，海外矿山罢工隐患增加，整体供应紧张。
• 库存变化：社会库存持续累积，保税库存下降，但显性库存仍处于高位。
• 表观需求：预计七月国内表观需求上升，但下游需求仍受淡季及观望情绪影响。

关键信息

一、宏观面

• 美国非农数据：7月新增非农就业人数94万，高于预期，失业率降至5.4%。
• 制造业PMI：美国7月ISM制造业PMI为59.50，环比回落1.1个百分点，低于预期。
• 通胀预期：美国十年期通胀预期上升，显示市场对通胀持续的担忧。
• 货币政策：市场预期美联储可能在八、九月加快Taper节奏，对铜价形成压力。

二、价格与资金

• 基金净多：小幅回落，显示市场参与者对铜价的观望态度。
• 国内现货升水：回落至150元/吨，反映市场对供应的担忧有所缓解。
• 洋山铜溢价：回升，显示国内铜价与国际铜价的价差扩大，市场对进口铜的偏好增强。

三、基本面分析

1. 矿端情况

• TC回升：国内TC持续上行，本周报57.8美元/吨。
• 罢工隐患：Andina、Caserones和Escondida三座矿山存在罢工风险，尤其Escondida工会已准备罢工。
• 海外矿山动态：若罢工发生，将对全球铜供应造成影响。

2. 电解铜供应

• 检修影响：八月预计电解铜产量损失超过4万吨，主要因炼厂检修及限电。
• 供应紧张：国内冶炼厂检修及限电对供应形成显著影响，市场供应偏紧。

3. 需求分析

• 外需偏强：国际市场需求仍保持强劲。
• 国内需求疲软：铜杆、线缆订单走弱，漆包线进入淡季，下游观望情绪浓厚。
• 开工率下降：铜材、铜管、铜板带箔等行业开工率下降，反映需求疲软。

4. 库存情况

• 社会库存：本周社会库存增加2.08万吨，显示市场供应压力。
• 保税库存：减少1.75万吨，显示部分库存转移或消耗。
• 显性库存：仍处于高位，反映市场供需失衡。

5. 表观需求

• 七月表观需求：预计上升，但受国储影响需剔除后分析。
• 淡季影响：国内需求在淡季中进一步走弱，市场整体需求偏弱。

重点图表与数据

• Figure 1：全球贸易量指数，显示全球经济复苏动能减弱。
• Figure 2：美国十年通胀预期，显示市场对通胀的担忧。
• Figure 3：中美PMI对比，显示中国PMI优于美国，但全球PMI见顶。
• Figure 4：美国CPI当月同比，显示通胀压力依然存在。
• Figure 5：PPI与CPI剪刀差，显示工业品价格持续上涨。
• Figure 6：新增社融与社融存量同比，显示国内融资环境收紧。
• Figure 7：M1与M2同比，显示货币流动性变化。
• Figure 8：CFTC基金净持仓，显示市场资金变化。
• Figure 9：交易所持仓情况，反映市场参与者情绪。
• Figure 10：LME现货升贴水，显示国际铜价波动。
• Figure 11：1#铜现货升贴水，反映国内市场供需。
• Figure 12：洋山铜溢价回升，显示国内市场铜价优势。
• Figure 13-15：铜精矿及主要矿山产量变化，显示南美铜矿产量同比增加。
• Figure 16：南美铜矿产量合计同比，显示南美供应增加。
• Figure 17-18：SAVANT指数，显示全球铜非活跃产能及分散情况。
• Figure 19-20：TC及加工费变化，显示国内冶炼成本上升。
• Figure 21-22：精废价差与废铜进口量，显示废铜市场变化。
• Figure 23-25：国内精炼铜产量与进口量，显示国内供应依赖进口。
• Figure 26-31：铜材、铜杆、铜管、铜板带箔等开工率及库存情况，显示下游需求疲软。
• Figure 32-35：电源与电网投资情况，显示基础设施投资对铜需求的支撑。
• Figure 36-38：铜管开工率及库存情况，显示铜管行业需求低迷。
• Figure 39：空调产量下降，显示家电行业需求疲软。
• Figure 40-42：铜板带箔开工率及库存，显示加工行业需求不足。
• Figure 43-47：各行业PMI指数，显示建筑、电力、电子、交通、家电等行业需求偏弱。

总结

本报告指出，铜市场受宏观政策与基本面供需双重影响，呈现复杂态势。美联储货币政策变化对铜价影响显著，而国内供应端受检修与限电影响，供应紧张。需求端则因外需偏强与国内淡季叠加，整体疲软。库存持续累积，市场观望情绪浓厚，预计八月铜价将面临较大压力。投资者需密切关注宏观政策动向与供需变化，以应对市场波动。