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铝期货月报总结（2021年7月31日）

核心内容概述

本报告主要分析了铝期货市场在2021年8月初的多空逻辑、行情走势、供需变化及风险提示，强调在洪灾、限电和疫情等多重因素影响下，铝价呈现短期高位偏强运行的态势，市场整体处于传统淡季，但供给端的干扰打破季节性规律，支撑价格上行。

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主要观点与关键信息

1.1 联系方式与声明

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780
• 独立性声明：报告数据来源合规，分析基于职业理解，结论独立，不受第三方影响。

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2.1 行情预判

• 价格区间：预计铝价运行区间为19000元/吨-20000元/吨，伦铝2500-2700美元/吨。
• 多空逻辑：短期上涨，中期小幅回调。
• 主要支撑：
  • 西南限电导致供应减少；
  • 氧化铝价格上涨；
  • 沪伦铝库存去化；
  • 疫情对运输影响大于生产；
  • 海外疫情持续，出口订单维持高位。
• 主要压制：
  • 国内疫情和洪灾影响需求；
  • 铝材开工率走弱；
  • 美指阶段性上行压制伦铝。

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2.2 多空逻辑分析

利多因素：

• 库存去化：伦铝去库3.22万吨至135.56万吨；Mymetal全国16个消费地库存减少1.3万吨至73.2万吨。
• 西南限电：影响电解铝产能恢复，限电停产排预案将启动。
• 氧化铝上涨：国内氧化铝现货价格持续上涨，成本端压力加大。
• 进口盈利窗口开启：进口量增加，但进口货源限制其上行空间。
• 精废差低位：废铝紧缺，对原铝消费形成支撑。
• 出口订单高位：海外疫情加剧，部分出口订单维持高位。

利空因素：

• 淡季需求偏弱：铝棒、铝型材等需求疲软，加工费下挫。
• 铝材开工率走弱：河南、山东等地开工受限。
• 疫情与洪灾影响：疫情抑制运输，洪灾影响铝材生产。
• 终端需求减弱：建筑、汽车等终端需求增幅放缓，尤其汽车销量同比下降。
• 成本端压力：烧碱、煤炭价格上涨，提高电解铝成本。

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2.3 供需平衡与市场预期

• 供给端受限电、洪灾等影响，产能恢复缓慢，导致短期内供应偏紧。
• 需求端受淡季、疫情等因素压制，但出口订单支撑部分需求。
• 供给干扰打破传统淡季规律，短期内下游备库仍对价格形成支撑。
• 铝价预计在19000-20000元/吨区间震荡，伦铝在2500-2700美元/吨区间运行。
• 月差仍看好远月需求恢复，市场对四季度预期偏乐观。

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2.4 其他关键数据

• 电解铝产量：6月产量为329.0万吨，同比增加9.3%，环比减少0.9%。
• 净进口量：6月净进口15.78万吨，环比增加65.07%。
• 进口占比：进口量占（月产量+月净进出口量）总表观供给的4.42%。
• 开工率：6月开工率84.71%，受限电影响，7、8月开工率或继续走低。
• 废铝情况：精废差走扩，废铝紧缺支撑原铝消费。
• 铝土矿价格：国产与进口铝土矿价格持平，港口库存减少。

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风险提示

• 美鹰派措施：美元指数可能继续上行，压制伦铝走势。
• 限电影响不及预期：若限电减产力度不足，可能削弱支撑。
• 疫情不确定性：疫情对运输和需求的持续影响可能延缓市场恢复。

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操作建议

• 多单为主：短期关注多头机会，中期可能回调。
• 月差策略：远月合约仍具上涨潜力，关注需求恢复预期。

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结构总结

部分	内容概要
联系我们	研究员信息及独立性声明
行情预判	铝价运行区间、多空逻辑、供需影响
多空逻辑	利多与利空因素分析，供需变化
风险提示	美指、限电、疫情等风险因素

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附注

• 报告数据来源：公开资料、Mymetal、Wind、百川盈孚等。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断风险。