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五矿期货LPG周报总结

核心内容概述

本周国内液化气市场呈现涨跌互现的态势，主要受到8月CP上涨及低供应利好影响。国内LPG价格整体上调，国际方面则因德尔塔病毒蔓延和原油价格下跌，导致LPG盘面高位回落，基差走强。整体来看，国内LPG基本面中性，国际基本面偏紧，进口成本高位支撑盘面底部，但疫情担忧和PDH利润不佳对价格形成利空。预计PG盘面维持区间震荡，建议高抛低吸，谨慎观望。

主要观点

• 价格波动：本周国内LPG价格有所上涨，国际LPG价格受原油下跌影响回落。
• CP价格：沙特8月CP出台，丙烷和丁烷价格分别上涨40美元/吨和35美元/吨，支撑国内现货价格。
• 供应情况：国内LPG商品量小幅下滑，预计下周继续减少。国际船期到港量增加，但下周以华南地区为主，预计减少。
• 需求表现：燃烧需求季节性下降，但化工深加工需求表现较好，抵消部分燃烧需求下滑，整体需求呈现淡季不淡。
• 利润与库存：国内炼厂库存有增有减，华南库存小幅下降，华东库存明显上升。进口利润倒挂，预计下周进一步拉大。
• PDH装置：PDH装置开工率持稳，但利润回落。PDH项目集中投产于2021年下半年，原料主要依赖进口丙烷，使中国成为丙烷第一大进口国。

关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 国内液化气价格：全国国产气平均价格为4576元/吨，较上周上调193元/吨。
• 国际液化气价格：9月CP预期丙烷654美元/吨，丁烷649美元/吨，均较前一交易日下跌。
• 供需分析：国内商品量小幅下滑，国际到港量增加，但下周预计减少。
• 策略建议：暂无单边或套利操作建议，建议高抛低吸，谨慎观望。

2. 期现市场

• 现货价格：本周现货价格上涨，基差走强。
• CP价差：沙特8月CP出台，支撑国内现货价格。
• 价差走势：外盘报价高位震荡，对国内期现货有所支撑。

3. 利润和库存

• 进口利润：本周进口利润倒挂，预计下周进一步拉大。
• 港口库存：华东库存明显上升，华南库存小幅下降。
• 炼厂库存：国内炼厂库存有增有减，受原油转弱和淡季消耗影响。

4. 供给端

• 国内产量：2021年预计投产炼厂包括浙江石化二期和盛虹石化。
• 装置检修：多家炼厂进行检修，包括茂名石化、海南炼化、石家庄炼厂等，影响国内供应。
• 进口情况：2021年6月LPG进口量再创新高，丙烷进口量显著增加。

5. 需求端

• 燃烧需求：季节性下降，LPG/LNG比值略高于标准线，但逐渐缩小。
• 化工需求：烷基化和MTBE开工率稳定，PDH装置开工率持稳，但利润回落。
• PDH项目：未来有超过30个PDH项目投建，产能超3000万吨，原料依赖进口丙烷。

LPG产业链相关性

• LPG与原油：相关性较高，约为0.92。
• LPG与石脑油：相关性较高，约为0.99。
• LPG与汽油：相关性约为0.92。
• LPG与天然气：相关性较低，约为0.67。
• LPG与丙烷：相关性较高，约为0.96。

仓单情况

• 仓单数据：截至8月6日，仓单量为4742手，较上周持平。
• 区域分布：主要集中在山东和华东地区，华南仓单开始累计至491手。
• 未来关注：继续关注基差及仓单变动情况。

总结

本周LPG市场呈现区间震荡态势，国内现货价格上涨，国际价格受原油下跌影响回落。国内供给略有减少，国际供给因台风影响有所延迟，但下周预计减少。国内需求中，燃烧需求季节性下降，但化工深加工需求表现较好，支撑市场。进口利润倒挂，PDH装置利润回落，但未来产能投放将增加对丙烷的需求。整体来看，LPG市场基本面中性，建议投资者保持谨慎，采取高抛低吸策略。