2025-07-12-天风证券-流动性跟踪_资金面多重扰动将至页_22页_1mb

固定收益定期流动性跟踪研究报告：2025年7月流动性市场分析

核心内容总结

资金面分析

• 本周资金利率上行：本周市场资金利率逐步回升，反映了资金面收紧态势。央行未开展买断式逆回购操作，显示资金面已进入“舒适区”，操作更灵活。资金利率如DR001、R001等出现上行，主要受政府债供给和存单到期等因素影响。
• 下周扰动因素：税期、政府债净缴款4000亿元、MLF回笼1000亿元等多重因素可能加剧资金面压力，需密切关注央行流动性调控力度。

公开市场操作

• 逆回购净投放：本周逆回购净投放-2265亿元，下周到期规模5257亿元，后续流动性压力加码。
• MLF回笼：下周7月15日将有1000亿元MLF到期，进一步影响流动性环境，央行应对策略将是关键观察点。

政府债券发行

• 下周净缴款超4000亿元：国债净缴款2761亿元，地 方债净缴款1224亿元，资金面压力阶段性上升，需关注央行流动性投放。

同业存单市场

• 发行情况：本周存单发行4259亿元，农商行净融资额最高；农商行、城商行发行占比高。信用利差走阔，存单利率普遍上行。
• 到期规模：下周存单到期7614亿元，主要集中在国有行和城商行的1Y期限，进一步抽紧流动性。

风险提示

• 政策不确定性、基本面变化、地缘政治风险、测算误差等可能对流动性预期形成扰动。
• 需密切关注央行流动性操作、税期影响及政府债券发行节奏对资金面的综合影响。

研究结论

当前资金利率上行，短期资金面收紧趋势明显，市场对流动性需求增加。后续需观察央行如何应对多重扰动因素，流动性环境仍存在下行空间。