20250330-东吴证券-三只松鼠-300783.SZ-三只松鼠2024年报点评_重回百亿营收_分销业务积极推进_3页_677kb

三只松鼠研究报告总结

事件概述

三只松鼠在2024年实现显著增长，营收首次突破百亿大关。报告分析了公司在分销业务领域的初步进展，以及线上线下的销售情况，强调了公司的品类扩展计划和新零售策略的推进。相应地，公司对2025-2027年的盈利预测进行了小幅调整，并给出了“买入”的投资评级。

商业模式

• 业绩目标达成：公司成功实现了营收与利润的双重增长，线上渠道实现了全面扩张。
• 线下渠道拓展：第三只松鼠进入下沉市场，并推出了社区零售业态。
• 品类矩阵扩充：公司不断拓展产品种类，计划进入饮料和宠物食品等新领域。
• 新零售布局：通过参与社区折扣活动，布局线下新零售业态，提升品牌竞争力。

财务绩效

• 收入与利润：2024年公司收入同比大幅增长，归母净利润增长远超收入，各项费用率趋于合理。毛利率、净利率、扣非利润均实现提升。
• 费用优化：销售费用明显下降，管理费用有所压缩，整体运营效率提升。

竞争优势

• 市场前景：分销业务成为新增长极，线上渠道继续保持强劲增长。
• 财务健康：公司拥有良好的现金流管理，财务比例持续优化。
• 战略定位：公司正在转型为全国性休闲零食龙头，市场前景广阔，看好其未来发展方向。

投资评估与建议

• 盈利预测：2025至2027年预计归母净利润将分别进入成长通道，估值持续下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。
• 风险提示：需关注食品安全、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险因素。

结论

三只松鼠在2024年实现了历史性跨越，未来值得投资者持续关注。