20250122-国盛证券-三只松鼠-300783.SZ-百亿目标顺利达成_线下分销势能强劲_3页_746kb

三只松鼠（300783.SZ）公司点评

总结

三只松鼠（300783.SZ）发布2024年业绩预告，预计全年营收在102-108亿元之间，同比增长434%-518%；净利润预计40-42亿元，同比增长820%-911%；扣非净利润30-33亿元，增长1953%-2248%。公司重新实现“百亿营收”目标，并在“高端性价比”战略推动下，依托线上引流、全渠道布局及线下分销扩张，实现了高速增长。2024年净利率提升至4%左右，主要得益于规模效应、原材料直采、物流优化及子品牌小鹿蓝蓝的盈利能力提升。

年货节期间，公司线下分销销售额突破18亿元，同比增长近50%；线上自12月开启运营，坚果礼盒等产品预计表现优异。展望2025年，线下分销布局有望进一步拓展市场空间，线上运营则依靠性价比模式、短视频引流和品类创新持续增长。

基于短期年货节表现、中期渠道拓展及收购爱零食、爱折扣的积极布局，给予公司“买入”评级。预计2024-2026年营收复合增速206%，归母净利润年增277%至72亿元。

风险提示：线下拓展不达预期、市场竞争加剧、食品安全问题。