20240830-天风证券-中粮科工-301058.SZ-盈利能力持续改善_关注行业需求扩容及行情催化_3页_736kb

中粮科工半年报点评总结

投资评级
行业：建筑装饰/工程咨询服务Ⅱ
6个月评级：增持（维持评级）

关键数据概览：

• 半年业绩：2024年上半年营收同比下降11.14%，净利润同比增长3.9%，利润稳健增长得益于毛利率提升和费用控制。
• 毛利率：达到26.8%，同比增长3.8个百分点，多项业务毛利率均有改善。
• 估值：当前市盈率为240倍，预测未来三年归母净利润稳步增长（2024-2026年分别为27亿、32亿、38亿）。

核心结论：

1. 盈利能力持续改善：尽管收入受工程承包业务收缩影响下降，但主要业务的毛利率持续提升（设计咨询、机电工程、设备制造毛利率分别增长66.5%、294%、196个百分点），驱动整体利润增长。
2. 订单与需求保障：国家政策支持粮仓建设与冷链物流，未来几年仓储需求仍具潜力，预计支撑公司业绩增长。
3. 现金流与财务健康度：2024年上半年现金流净额为-29.5亿元，但收现比、付现比均显著上升（分别增长35.2%、183.8%），财务数据有所改善。

风险提示：

• 在手订单执行不及预期；
• 毛利率提升不及预期；
• 项目回款不及预期。

维持“增持”评级，理由：

• “十四五”期间粮仓建设、冷链物流仍保持高景气；
• 设备自供比例提升，毛利率有望继续受益；
• 国资委考核及农业设备更新或进一步催化公司业绩与估值提升空间。

估值与财务预测（2024-2026年）：

分析师建议：在行业需求扩容背景下，关注政策催化与毛利率提升潜力，维持“增持”评级。