20240830-国盛证券-陕西煤业-601225.SH-Q2业绩环比增长_中期分红回馈市场_3页_736kb

半年报点评：陕西煤业 Q2 性能显著波动，中期分红加持

核心摘要

陕西煤业（601225.SH）发布2024年上半年业绩公告，期间煤炭业务产能稳步扩张，吨煤成本优化显著，但遭遇市场环境压力导致整体业绩下滑。具体如下：

• 核心财务指标
  2024年上半年，公司营业收入同比下降65.4%至847.37亿元，归母净利润同比降幅达88.3%，下滑至10.56亿元；而Q2单季实现归母净利润5.90亿元，同比增长高达269%，月环比大幅增长，显示成本控制与产能释放组合拳成效显著。

• 产销分析
  产量方面，2024H1公司煤炭产量同比增长至8641万吨，销量则增加至13155万吨，其中自产矿销量增长态势稳健（同比+0.7%），贸易煤业务快速增长（同比+52%）。今年Q2单季原煤产量环比暴增84%至4495万吨，销量环比增长140%至7008万吨，但外销结构有所变化。

• 利价变化与成本优化
  售价承压明显，上半年煤价同比下降超五成，平均吨煤售价降至575元。成本控制则取得积极进展，原选煤单位成本下降55%至281元/吨，驱动部分利润恢复。Q2期间公司分红政策落地，每10股派现10.9元，占净利润的约10%，对应股息率为0.5%，增强投资者回报预期。

• 投资建议与风险
  公司已给出未来三年盈利预测，并维持“买入”评级，基于当前PE处于104~112倍区间。尽管盈利能力指标有所下降，但估值仍具备修复基础。但需关注煤价下跌、需求疲软、产量不及预期等风险因素，削弱业绩稳定增长的可持续性。

投资评级与结论

陕西煤业中期报告表明，尽管上半年整体表现不达预期，但成本管控与结构优化的能力依然是公司盈利率具备弹性的支撑点，Q2单季的结果值得持续追踪。基于审慎的未来成长预期，投资者可参考估值变动择机配置，并密切监控政策面与行业供需走向对煤价的影响。