20250507-华源证券-中粮科工-301058.SZ-24年稳步增长_25年开局亮眼_3页_265kb

中粮科工2024年年报及2025年一季报显示，公司全年实现营业收入2652亿元，同比增长984%，归母净利润234亿元，同比增长734%。其中第四季度营收1320亿元，同比增长3237%，归母净利润118亿元，同比增624%。2025年一季度营收474亿元，同比增3221%，归母净利润3696万元，同比增760%。公司拟每10股派发150元现金红利。

机电工程系统交付业务收入1575亿元，占比59.38%，同比增长4664%；设计咨询业务收入610亿元，占比22.99%，同比增长6.3%；设备制造业务收入399亿元，占比15.06%，同比下降28.35%。全年综合毛利率25.49%，同比上升0.75个百分点，机电工程、设计咨询业务毛利率分别为19.78%和47.90%，分别提升2.50和5.16个百分点。设备制造毛利率13.28%，同比下降6.93个百分点。

2024年公司期间费用率11.50%，同比下降0.69个百分点，销售、管理、研发费用率分别为0.84%、6.21%、5.07%，均有所下降。2025年一季度期间费用率14.20%，同比降4.37个百分点，其中销售、管理费用率分别下降0.68和1.86个百分点。但全年资产减值损失达109亿元，同比增加6412万元，对业绩形成边际拖累。

新签订单持续增长，全年合同额3871亿元，同比增92.2%。机电工程系统交付新签合同额2517亿元，占比65.04%，同比增197.6%；设计咨询新签合同额816亿元，占比21.08%，同比增87.3%。粮油加工行业新签合同额3207亿元，占比82.84%，同比增80.1%；冷链物流行业新签合同额565亿元，占比14.61%，同比增102.5%。粮仓建设订单保持景气，冷链物流订单已触底反弹，为业绩拐点提供支撑。

盈利预测显示，2025-2027年归母净利润预计分别为282亿元、358亿元、441亿元，对应5月6日股价PE分别为20倍、16倍、13倍。维持“买入”评级，主要基于公司受益于国家粮仓建设及设备更新政策，核心业务增长可期。

主要风险包括国内粮仓建设不及预期、冷链物流规模增速放缓、技术研发延误及市场适应性不足。公司财务数据显示，2024年资产负债率49.86%，每股净资产4.26元，成长能力突出，但需关注行业波动对盈利能力的影响。