20220417-东北证券-东易日盛-002713.SZ-稳中求进_整装业务有望成为新引擎_4页_646kb

东易日盛公司点评报告总结

核心内容

东易日盛（002713）是一家专注于装修装饰和建筑装饰的公司。2021年年度报告显示，公司实现营业收入42.92亿元，同比增长24.52%，但归母净利润仅为0.78亿元，同比减少57%，主要受到上年处置房产收益的影响。公司整体表现稳中求进，整装业务成为新的增长引擎。

主要观点

• 整装业务增长显著：公司推出“三好整装”产品，增强了市场竞争力，2021年家装行业收入达37.03亿元，同比增长22.95%，占总营收的86.27%。
• 整装大店布局：公司陆续开设了15家整装大店，提升了品牌影响力和市场占有率。
• 供应链优势：公司拥有丰富的SKU，垂直供应链在售4700个，区域供应链在线6800个，进一步增强了产品的多样性和价格优势。
• 数字化交付提升效率：SAAS系统和DIM+系统等技术应用，使整装业务准时交付率超过95%，客户满意度达9.5分以上。
• 品牌年轻化战略：通过科技家装及精准营销系统，公司正努力打造家装领域的KOL形象，加强品牌建设，吸引年轻客户群体。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年为42.92亿元，同比增长24.52%；预计2022-2024年分别为50.95亿元、57.98亿元和66.03亿元。
• 归母净利润：2021年为0.78亿元，同比下降57%；预计2022-2024年分别为1.87亿元、2.11亿元和2.34亿元。
• 每股收益：2021年为0.18元，预计2022-2024年分别为0.45元、0.50元和0.56元。
• 市盈率：2021年为34.22倍，预计2022-2024年分别为15.28倍、13.51倍和12.22倍。
• 市净率：2021年为2.65倍，预计2022-2024年分别为2.46倍、2.08倍和1.78倍。
• 净资产收益率：2021年为7.95%，预计2022-2024年分别为16.09%、15.39%和14.55%。

成长性与盈利能力

• 营业收入增长率：预计2022-2024年分别为18.70%、13.80%和13.89%。
• 净利润增长率：预计2022-2024年分别为141.2%、13.05%和10.60%。
• 毛利率：2021年为34.99%，同比下降1.29个百分点，主要由于原材料成本上升。
• 净利润率：2021年为1.8%，预计2022-2024年分别为3.7%、3.6%和3.5%。

运营效率与偿债能力

• 应收账款周转天数：2021年为32.23天，预计2022-2024年分别为35天。
• 存货周转天数：2021年为19.79天，预计2022-2024年分别为22天。
• 资产负债率：2021年为70.1%，预计2022-2024年分别为69.2%、68.4%和67.8%。
• 流动比率：2021年为0.76，预计2022-2024年分别为0.95、1.11和1.24。
• 速动比率：2021年为0.61，预计2022-2024年分别为0.77、0.93和1.06。

费用率

• 销售费用率：2021年为18.12%，预计2022-2024年分别为19.0%。
• 管理费用率：2021年为8.11%，预计2022-2024年分别为8.8%、8.6%和8.5%。
• 财务费用率：2021年为0.51%，预计2022-2024年分别为-3.8%、-3.9%和-3.9%。

投资评级与建议

• 评级调整：由于业绩不如预期，公司评级由“增持”下调至“增持”，目标价调整为7.88元。
• 未来展望：公司预计2022-2024年每股收益分别为0.45元、0.50元和0.56元，显示出持续增长的潜力。

风险提示

• 整装业务开展不及预期
• 估值与盈利预测不及预期

分析师信息

• 分析师：王小勇
• 执业证书编号：S0550519100002
• 背景：重庆大学技术经济及管理硕士，四川大学水利水电建筑工程本科，现任东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验。

附注

• 报告发布日期：2022-04-17
• 股票数据：2022年4月15日收盘价为6.81元，12个月股价区间为5.47~8.07元。
• 总市值：28.57亿元
• 总股本：420百万股
• 日均成交量：5百万股