食品饮料2019年度策略_统筹全局_重在改善_30页-2mb

报告摘要

2019年食品饮料行业整体面临宏观经济放缓带来的挑战，但也有结构性机遇。分析师徐鸿飞认为，行业将呈现“喜忧参半”的态势，重点应关注边际改善与核心资产配置。

行业整体表现：
- 2018年食品饮料板块整体下跌，但跑赢沪深300指数。
- 行业估值回落至2009年以来的偏低水平，尤其是白酒、乳制品、调味品等子行业。
- 2019年行业整体将随经济周期放缓，但龙头企业的抗风险能力较强。
投资主线：
- 核心资产配置：关注入选MSCI和陆股通的标的，如贵州茅台、伊利股份、海天味业、青岛啤酒。
- 渠道下沉与市场拓展：关注在三四线及农村市场表现突出的公司，如中炬高新、恰恰食品、绝味食品。
- 长尾效应：龙头公司通过产品线拓展与跨赛道发展，提升市场占有率与盈利能力。
子行业展望：
- 白酒行业：需求进入调整期，但政策托底可能缩短周期。估值已回归合理区间，外资流入或推动估值提升。
- 乳制品行业：双寡头格局稳固，伊利通过渠道下沉提升市占率，但销售费用率高企，需关注费用投放拐点。
- 调味品行业：复合调味品受益于外卖需求增长，行业集中度提升，龙头企业有望持续增长。
- 啤酒行业：产品结构上移推动单吨收入提升，成本或稳中有降，长期估值向国际品牌靠拢。
- 肉制品及其他食品：受非洲猪瘟影响，生猪价格或于2019年出现上涨。