深度报告-20240705-华创证券-中联重科-000157.SZ-深度研究报告_新业务助力塑造新格局_海外持续发力打造新龙头_37页_3mb

中联重科（000157）是国内工程机械行业龙头之一，业务覆盖混凝土机械、起重机械、土方机械、高空作业机械等多个领域。公司凭借60多年的技术积累和国家级科研院所背景，成功研制出多项全球领先的工程机械产品，并通过并购意大利CIFA、德国M-TEC等国际企业实现全球化布局，覆盖100多个国家和地区。

2023年公司经营质量显著改善，毛利率和净利率分别达到27.5%和8.0%，同比大幅提升57%和23%，主要受益于产品结构优化、海外收入占比提升及智慧产业城投产。2024年一季度，毛利率进一步提升至28.7%，净利率达8.7%。国内工程机械行业筑底向上，2024年前五个月国内挖机销量同比增长18%，海外出口持续高增长，尤其在“一带一路”沿线国家表现突出。

公司坚持“端对端、数字化、本土化”的经营理念，推出海外物联网平台，实现设备远程管理和服务。同时，持续加大研发投入，2023年研发投入403亿元，占营收比重达86%，全球专利申请15795件，其中发明专利位居机械设备行业第一。公司电动化、智能化产品布局加速，2023年推出多款新能源产品。

基于行业复苏和全球化布局，华创证券预计中联重科2024-2026年营收将实现209%、177%、142%的高速增长，归母净利润同比增速分别为304%、267%、225%。按照2024年18倍PE估值，对应目标价948元，较当前价格有292%上涨空间。首次给予“强推”评级，核心受益于全球化和电动化、智能化转型带来的增长机遇。

风险提示包括国内经济复苏不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动及海外业务推进不确定性等。