20220408-东北证券-中联重科-000157.SZ-优势产品地位稳固_海外及新兴业务持续发力_4页_698kb

中联重科（000157）公司点评报告总结

核心内容概述

中联重科（000157）是一家专注于专用设备与机械设备制造的企业，2021年财报显示其营业收入与净利润均有所增长，但受到原材料涨价影响，毛利率有所承压。公司通过海外业务扩张和新兴业务增长，展现出较强的抗周期能力。分析师刘军与许光坦发布此报告，维持“买入”评级，并预测未来三年公司盈利能力与估值指标将持续优化。

主要观点

• 优势产品地位稳固：公司核心产品在多个领域保持领先地位，包括汽车起重机、建筑起重机械、混凝土机械等，其中30吨及以上汽车起重机销量居行业第一，超大吨位履带起重机市场份额国内领先。
• 海外及新兴业务快速成长：2021年境外收入同比增长超过51.05%，海外战略推进显著。新兴业务如高空作业平台、农业机械等增长迅速，有助于公司业绩的多元化发展。
• 费用管控优化：2021年期间费用率同比下降1.16个百分点，显示公司运营效率有所提升。
• 毛利率承压：受原材料价格上涨影响，全年毛利率同比下降4.98个百分点，短期面临压力。
• 政策支持与市场前景：受益于国内稳增长政策及专项债支持，工程机械行业需求有望持续释放，公司优势产品将充分受益。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司净利润分别为69.06亿、76.64亿、86.50亿，对应PE分别为8.42倍、7.59倍、6.72倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

营收与利润增长预测

财务与估值指标

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧
• 原材料价格不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为8.04元
• 股价表现：2022年4月7日收盘价为6.70元，12个月股价区间为6.48~12.86元

研究团队简介

• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，有多年工程机械与重卡行业相关经验。
• 许光坦：上海交通大学硕士，南京航空航天大学本科，2021年加入东北证券，从事机械行业研究工作。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

中联重科凭借其在核心产品上的领先地位和海外及新兴业务的快速增长，展现出较强的市场竞争力和抗周期能力。尽管2021年净利润有所下降，但公司通过优化费用结构和推进全球化战略，未来盈利前景值得期待。分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，具备长期投资价值。