20230803-开源证券-华利集团-300979.SZ-公司信息更新报告_Q2控费及汇率致净利率超预期_毛利率环比改善_4页_730kb

华利集团（300979SZ）2023年中报显示，公司收入与归母净利润同比分别下降68.2%，主要受下游去库影响。Q2单季净利率达176%，环比明显改善，这得益于控费、汇兑收益及税率下调等措施。公司预计2023-2025年归母净利润为318-454亿元，EPS分别达27元、33元和39元，当前PE为174倍。

收入分析表明，运动鞋销量同比下滑20.87%，但美元口径单价增长9%，Q2价增提速5%，环比降幅较Q1缩窄至4%。丰泰子公司Q2亏损但产能利用率基本恢复。利润端受益于毛利率环比提升、期间费用率下降、汇兑收益及所得税率下降。

风险提示下游去库不达预期及汇率波动风险。未来展望随着去库完成和产能释放，毛利率有望进一步改善。估值维持“买入”，上调盈利预测后PE降至144倍。