20230803-首创证券-华利集团-300979.SZ-公司简评报告_23Q2利润表现亮眼_价增趋势延续_3页_376kb

华利集团2023年Q2利润表现总结

核心内容

华利集团（300979）在2023年第二季度的业绩表现出色，尽管上半年整体营业收入同比下降6.94%，但Q2收入环比明显改善，且利润端表现亮眼。公司凭借产品结构优化、客户关系深化及汇率变动等多重因素，实现了净利润的显著增长，展现出较强的市场韧性。

主要观点

• 业绩表现：2023年半年度业绩快报显示，公司上半年实现营业收入92.12亿元，同比下降6.94%；归母净利润14.55亿元，同比下降6.82%；扣非归母净利润14.36亿元，同比下降6.11%。
• Q2亮点：Q2收入环比改善，归母净利润同比上升6.6%，净利率同比提升1.7个百分点，环比提升4.4个百分点，利润表现突出。
• 价增趋势：尽管运动鞋销量同比下降，但均价显著提升，23Q2运动鞋均价为101.2元/双，同比增长17.6%，反映出公司产品结构优化及客户结构升级。
• 利润改善因素：
  1. 汇兑收益：人民币贬值带来汇兑收益，提升公司利润。
  2. 毛利率提升：订单环比改善、产能利用率提升及产品结构升级带动毛利率改善。
  3. 费用率控制：公司费用率控制良好，且所得税率同比下降。
• 市场预期：分析师认为，随着欧美运动品牌去库存接近尾声，秋冬销售旺季有望带来补库需求，下半年订单情况预计好于上半年，盈利端有望继续修复。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：55.56元
• 一年内最高/最低价：68.99元 / 39.00元
• 市盈率（当前）：21.18倍
• 市净率（当前）：4.77倍
• 总股本：11.67亿股
• 总市值：648.39亿元

盈利预测（单位：亿元）

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司在研发、客户及产能等方面具备较强壁垒，业绩韧性突出；国际运动品牌去库存进展顺利，新客户放量预期带动下半年订单改善及产能利用率修复。尽管外需仍有波动，但公司盈利预测下调后，估值更具吸引力。

风险提示

• 欧美消费需求持续疲软
• 客户去库存进展不及预期

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 郭琦：首创证券纺织服装行业分析师，美国波士顿大学金融数学硕士，天津大学学士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现