20240630-国贸期货-螺纹钢_产业和宏观不共振_大区间震荡_11页_1mb

简要总结

一、上半年行情概述

• 黑色产业表现清冷：行情矛盾主导，价格重心下移，表现为三段震荡（下跌-反弹-下跌），其中钢材现货走势最弱，部分区域螺纹钢现货创历史低位。
• 期货价格保护空间：期价受基差走弱保护，存续反弹可能。
• 品种分化严重：螺纹、热卷、铁矿石、焦煤等下跌，而硅铁、锰铁等领涨。

二、产业供需结构

• 需求分化：地产预期疲软、基建节奏放缓，制造业和出口相对支撑。建材需求因季节和高温多雨减弱，同时累库进程提前，库存同比偏高。
• 出口韧性保持，但基数抬升可能限制同比增幅；存在反倾销政策等风险。
• 上游利润承压：螺纹电炉利润为负，热卷毛利尚可。高利润维持不锈钢等品种较好。
• 供给端变化：5月粗钢产量同比降14%，7月复产较强；部分地区发布控产政策，但全年压产量有限。

三、基差与期限结构

• 基差走弱：螺纹主线处于正向市场(c型结构)，长短合约价差显著，表现为远月更强，近月更强。
• 价差策略机会：建议关注正套机会，利用期限结构中近月升水和轮库套利。

四、下半年展望

• 宏观未明：美国加息进程、内地产政策、财政支出节奏将带来潜在变化，可能成为驱动黑色板块金融属性拐点的关键。
• 价格支撑位置：成本支撑（静态成本）为左侧买点提供参考依据。
• 需求压力延续：地产与内需修复仍是变量。
• 高库存与平衡空间：供需趋向平水仍是常态，预计无系统性崩盘，但波动依旧存在。

五、操作建议

• 关注政策驱动下的板块机会。
• 左侧可考虑带估值锚点的配置策略。
• 警惕需求拐点不及预期、调控力度加大等风险。

以上内容基于报告摘要、行情回顾、供需结构、期现指标以及后市展望分析，未经核心分析及免责声明部分。仅供参考，不作为具体操作依据。