20260426-国信期货-研究所月报_螺纹钢_短期偏强震荡_关注需求节奏_18页_1mb

国信期货研究所螺纹钢月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月螺纹钢市场的运行情况，结合国内外宏观环境、供需关系及库存变化，指出螺纹钢短期将呈现偏强震荡走势，但受终端需求疲软影响，反弹高度有限。整体来看，螺纹钢市场处于“成本支撑、需求承压”的平衡格局。

主要观点

• 国际局势未定，地缘风险持续影响能源价格
  美伊局势在4月呈现停火与对峙交替的特征，地缘风险溢价难以快速消退，国际油价维持高位震荡，为煤炭价格提供底部支撑，进而影响黑色产业链上游原料价格。

• 国内物价分化显著，PPI转正推动工业价格修复
  3月CPI同比上涨1.0%，但环比回落，核心CPI疲软，反映消费端修复乏力；PPI同比转正、环比大幅上涨，结束长期下降趋势，工业通缩压力缓解，对黑色金属行业盈利和预期形成支撑。

• 货币与社融增速双降，居民端拖累明显
  M2与M1增速均下降，居民房贷和消费贷低迷，显示地产与消费需求疲软，制约黑色产业链终端需求。但整体流动性仍充裕，企业端贷款相对稳健，对冲部分需求压力。

• 原料端支撑成材价格，但反弹空间有限
  铁矿石进口量预计温和增长，全球发运总量上升，但受长协谈判和港口库存影响，增幅有限。煤焦价格低位反弹，为螺纹钢提供成本支撑，但基本面缺乏足够供给矛盾，反弹高度受限。

• 螺纹钢供需呈现三重博弈格局
  供应端：钢厂利润修复有限，复产动能偏弱，粗钢压减与环保限产持续，产量难有明显增长；
  需求端：五一节后终端复工带动需求，但南方雨季来临，户外施工受阻，需求逐步走弱；
  库存端：库存由去转累，短期价格在需求带动下偏强震荡，但终端压力制约反弹高度。

关键信息

国内外宏观环境

• 国际局势：美伊局势高度不确定，地缘风险溢价持续，油价维持高位震荡，对煤炭价格形成支撑。
• 国内物价：CPI温和上涨，核心CPI疲软；PPI结束长期下降趋势，转正并大幅上涨，反映工业价格修复。
• 货币与社融：M2与M1增速双降，居民端拖累显著，企业端贷款相对稳健，整体流动性合理充裕。

原料端分析

• 铁矿石：3月进口量10474.3万吨，同比增加10.5%；4月外矿发运环比回升，5月进口预计温和增长。
• 焦炭：3月产量4276万吨，同比增加3.7%；焦企产能利用率回升，库存回落，供应弹性较大。

钢材及螺纹钢供应

• 产量：1-3月全国钢材产量同比下降1.7%，粗钢产量同比下降4.6%，螺纹钢产量同比大幅下降。
• 利润：钢厂利润微利，但终端需求旺季持续，开工稳中有升。

钢材需求分析

• 出口：3月钢材出口环比增长16.6%，但同比仍下降9.9%，主要受出口许可证新政、海外需求疲软及人民币升值影响。
• 房地产：1-3月房地产开发投资同比下降11.2%，新开工面积同比下降，销售市场略有回暖，但复苏基础薄弱。
• 基建投资：1-3月固定资产投资同比增长1.7%，其中基础设施投资增长8.9%，成为主要支撑。
• 汽车与家电：汽车产销环比改善，家电产量普遍增长，为板材需求提供一定支撑。
• 船舶制造：民用钢质船舶产量同比增长28.2%，对钢材需求形成支撑。

总结与展望

螺纹钢短期价格将偏强震荡，主要受需求端支撑，但终端压力制约反弹高度。需密切关注库存累库速度与终端需求韧性之间的博弈。未来走势取决于地缘局势、PPI走势、房地产政策效果及基建投资持续性等因素。

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