20160424-安信证券-基础化工_关注盐改主题投资机会_继续坚定看好周期景气（VE_VA_VD3_印染染料_甜味剂_粘胶等）和高成长确定性标的_41页_1mb

化工行业投资策略与重点标的总结

核心内容

一、投资策略概述

1. 成长股投资：关注低估值高成长的优质成长股，尤其是新材料和农资板块，认为这些标的在市场低位时具备明显投资价值。
2. 周期品投资：聚焦于处于周期拐点的子行业，如染料、维生素、粘胶、纯碱等，认为这些行业在供给紧张和需求增长的背景下具备持续景气的潜力。
3. 择时与安全边际：在宏观不明朗和A股估值较高的背景下，需更加谨慎择时，注重安全边际，优先选择业绩兑现能力强的标的。

主要观点

• 成长品：在经济低迷时期，部分优质成长股的估值已接近底部区域（约0.6-0.7倍PEG），具备较大的相对收益空间。
• 周期品：重点关注染料、维生素、粘胶、纯碱、钛白粉、橡胶轮胎产业链、PTA-涤纶龙头等，认为这些行业在供给端受限和需求端提升的背景下将出现价格反弹和景气提升。
• 行业趋势：随着环保政策的收紧和供给侧改革的推进，行业集中度提升，龙头企业的议价能力增强，景气度有望持续向上。

关键信息

1. 成长品重点推荐

• 新材料板块：康得新、胜利精密、鼎龙股份、新纶科技
• 农资板块：金正大、新洋丰、史丹利、雅本化学、新都化工
• 方向性组合：
  • 新材料：国瓷材料、强力新材、康达新材
  • 转型龙头：金固股份、三联虹普
  • 商业模式创新：诺普信、永利股份、西陇科学

2. 周期品重点推荐

• 染料：闰土股份、龙盛、安诺其
• 印染：航民股份
• 维生素：新和成、金达威、浙江医药、花园生物
• 粘胶：三友化工、中泰化学、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤
• 纯碱：三友化工、山东海化、双环科技
• 钛白粉：佰利联
• 氟化工：巨化股份
• 橡胶轮胎：青岛双星、阳谷华泰
• PTA-涤纶：恒逸石化、桐昆股份

3. 重点行业分析

染料

• 分散染料价格持续上涨，行业寡头垄断格局稳固。
• 航民股份等印染企业提高染费，印染与染料价格联动，形成良性循环。
• 龙盛、闰土等龙头公司具备较强提价能力，预计价格仍有较大上涨空间。

维生素

• VE：原料供应紧张，价格有望大幅上涨，浙江医药、新和成受益显著。
• VA：核心原料柠檬醛短缺，行业集中度高，提价意愿强，价格创新高。
• VD3：花园生物作为主要生产商，提价后价格仍有上涨空间，对行业影响深远。

粘胶

• 行业整体开工率超过90%，新增产能有限，价格有望继续上涨。
• 三友化工作为龙头企业，具备较强整合能力，受益于价格上涨。

纯碱

• 行业产能有限，山东海化产能受限，导致短期供需失衡。
• 三友化工作为主要生产商，价格每上涨100元，净利润增加2亿。

钛白粉

• 行业整合加速，佰利联作为龙头，收购龙蟒钛业后产能居国内第一，盈利弹性大。

橡胶轮胎

• 青岛双星经营改善，有望进行行业整合，提升盈利空间。

重点标的动态

康得新

• 2015年实现营收74.6亿元，净利润14.1亿元，EPS 0.88元。
• 16年将受益于裸眼3D技术及新能源汽车产业链，预计EPS为0.34、0.44、0.70元，目标价24元。

胜利精密

• 15年营收增长显著，净利润增长超100%。
• 预计16-17年EPS分别为0.18元、0.73元，目标价30元。

鼎龙股份

• 15年净利润1.6亿元，预计16年净利润2.2亿元，17年达3亿元。
• 估值偏低，推荐关注。

新纶科技

• 16年一季度净利润同比增长111.58%，EPS为0.05元。
• 预计16-18年EPS分别为0.34、0.44、0.70元，目标价24元。

金正大

• 16年一季度营收46.40亿元，净利润4.05亿元，EPS为0.26元。
• 预计16-18年EPS分别为0.91、1.19、1.56元，目标价22元。

史丹利

• 16年一季度营收14.11亿元，净利润1.51亿元，EPS为0.26元。
• 预计16-18年EPS分别为1.36、1.70、2.13元，目标价36元。

诺普信

• 16年一季度净利润1.08亿元，EPS为0.12元。
• 预计16-18年EPS分别为0.34、0.47、0.63元，目标价16元。

金固股份

• 16年预计EPS分别为0.45、0.74、0.96元，目标价16元。

国瓷材料

• 15年EPS为0.45元，预计16-17年EPS分别为0.75、1.00元，目标价80元。

三联虹普

• 15年EPS为0.77元，预计16-18年EPS分别为1.01、1.26、1.46元，目标价80元。

回天新材

• 15年EPS为0.45元，预计16-17年EPS分别为0.74、0.96元，目标价16元。

永利股份

• 15年EPS为0.59元，预计16-17年EPS分别为0.78、1.22元，目标价28元。

康达新材

• 15年EPS为0.55元，预计16-17年EPS分别为0.75、0.96元，增持-A评级。

雅本化学

• 15年EPS为0.32元，预计16-17年EPS分别为0.56、0.84元，受益于全球定制产业转移。

西陇科学

• 从化学试剂向基因检测延伸，未来增长空间大。

行业跟踪与市场表现

• 上周中信基础化工板块下跌6.62%，上证综指下跌3.86%，创业板下跌7.48%。
• 26家公司股价上涨，204家下跌，市场情绪整体偏弱。

风险提示

• 化工品价格下滑
• 产能严重过剩导致景气下滑
• 原材料供应不稳定
• 行业政策变动

投资评级

• 投资评级： 同步大市-A
• 分析师： 王席鑫、孙琦祥、肖晴、罗雅婷
• 联系方式： wangxx@essence.com.cn、sunqx@essence.com.cn、xiaoqing@essence.com.cn、luoyt@essence.com.cn

组合收益

• 优质成长股组合：康得新、胜利精密、新纶科技、诺普信、新洋丰、金正大、史丹利
• 供给侧改革组合：新和成、花园生物、巨化股份
• 中小市值成长组合：鼎龙股份、金固股份、三联虹普、强力新材、回天新材、西陇科学、康达新材、国瓷材料、永利股份、雅本化学
• 农业信息化主题：诺普信、新洋丰、金正大、史丹利、辉丰股份

总结

本报告建议投资者关注低估值高成长的优质成长股及处于周期拐点的行业龙头，尤其是染料、维生素、粘胶、纯碱、钛白粉、橡胶轮胎产业链、PTA-涤纶龙头等。同时，关注行业整合带来的盈利弹性，以及环保政策对供给端的冲击。整体来看，化工行业在供给侧改革和周期性景气恢复的双重驱动下，具备较大的投资机会。