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报告摘要

总第2787期 - 2017年3月14日总结

大市分析

港股市场在经历两周的回调整理后，于3月13日出现反弹迹象，恒指收市报23830点，上升1.1%，国指收市报10259点，上升1.88%。市场成交量回升至864亿元，但仍未完全摆脱回整格局，未来几天将成为关键时间窗口。权重股如汇控和腾讯表现突出，汇控股价上涨2.14%，成交金额增加至24.8亿元，而腾讯则上涨1.41%，创下一个月来最大日成交量。

全球市场方面，美国非农数据胜预期，美联储加息几可肯定，美国国债收益率升至一年高位。欧洲央行也有加息讨论，全球利率逐步进入正常化阶段。内地SHIBOR拆息持续上升，欧央行从4月起将资产购买规模从800亿欧元减少至600亿欧元。港股市场将静候美国议息会议结果，资源股出现反弹。

公司研究

金地商置（535，买入）

2016年业绩：合同销售201.5亿元，同比增长80%，销售面积112.35万平方米，平均销售单价1.79万元/平方米。预计销售收入60亿元，毛利率保持在40%以上，归属股东净利13亿元，增长约25%。
土地储备：截至2016年底，土地储备近1000万平方米，较2015年底增长一倍，可售货值约1100亿元，支持未来2-3年的快速增长。
2017年预期：合同销售目标300亿元，增长约50%，带动收入及合联营公司收益增长。预计归属股东利润在2018年将超过25亿元，2015-2018年每股盈利复合增长率预计达30%。
估值与目标价：目标价0.84港元，较每股净现值1.4港元折让40%，维持买入评级。

公司访问要点

协和新能源（182）

2016年业绩：综合收入17.85亿元，同比减少48.7%；净利润4.62亿元，同比增长13.4%。总负债比例64%，基本持平，但仍有部分电站项目未交割。公司持有现金19.3亿元，同比增长21.2%。
业务发展：发电业务稳定增长，全年净利润2.96亿元；EPC业务因合作项目搁置而收入下降，但运营效果良好，应收账款缩减。公司计划2017年投产500-600MW项目，其中一半自营，一半采用BT模式。
限电改善：2017年新能源限电情况有望改善，南方地区风电平均可利用小时数预期在2100-2200小时，北方地区则恢复到保障收购小时数水平。

高阳科技（818）

2016年业绩：收入19.21亿港元，同比增长40%；归属于股东净利润2.84亿港元，同比增长55%。基本每股收益0.102港元。
支付交易处理解决方案：收入同比增长105%至10.5亿港元，经营利润增长182%至1.7亿港元。主要受益于商户数量增加和交易额增长。
金融解决方案：收入同比减少9%，但经营利润增长4%。主要为银行和非银机构提供IT系统解决方案。
电能计量产品：收入同比增长50%，但预计2017年国网招标将减少。
平台运营解决方案：收入同比下降24%，经营盈利下降84%。主要由于业务缩减和业务合并。
收单牌照：预计2017年中期有望续期，为公司未来业务拓展提供支持。

环球市场概况

资源股反弹：资源股指数（SXPP）从100天均线反弹2.8%，终止了七连跌。英美公司（AAL）上涨4.0%，力拓（RIO）上涨4.0%，必和必拓（BLT）上涨2.5%。
美股表现：道指窄幅波动，成交量降至62亿股。半导体股如英伟达（NVDA）、AMD（AMD）、美光（MU）分别上涨2.8%、2.7%、2.1%。
大宗商品：LME基本金属多数上涨，3个月期铜收报5796美元，上涨1.12%；3个月期镍收报10170美元，上涨2.8%。
金融市场：美债息率重回六年高位，VIX恐慌指数下跌2.66%至11.35。