20221230-创元期货-油脂周度报告_需求预期好转_印尼再出新政_18页_2mb

油脂市场分析总结

核心内容

2022年12月30日发布的油脂周度报告指出，油脂市场在短期和中期面临多重因素影响，包括供应变化、出口政策调整、气候变化以及国内需求恢复等。

主要观点

短期展望

• 棕榈油：印尼将从下周起收紧棕榈油出口政策，DMO（出口配额）从1:8调整至1:6，预计出口量减少，支撑油脂价格。同时，印尼10月棕榈油产量保持高位，出口关税较低，出口成本下降。
• 国内棕榈油：进口量大幅增加，11月进口70万吨，创同期新高，国内供应宽松，但库存压力较大。
• 豆油：国内大豆供应边际转松，11月进口量增加，压榨量保持200万吨高位，但1月起大豆到港量预计下滑，供应预期边际减少。
• 市场表现：油脂板块在2022年最后一周触底反弹，棕榈油周度涨幅达9.62%，豆棕现货价差走缩，市场呈现宽幅震荡态势。

中期展望

• 巴西大豆：预计2022/23年度增产2,500万吨以上，但12-1月为重要生长期，需关注天气变化。
• 阿根廷大豆：受拉尼娜影响，干旱严重，预计减产，对全球大豆市场形成压力。
• 菜籽油：新作菜籽大幅增产，大量到港将增加供应，但收储政策存在不确定性，库存累库困难。
• 国内需求：随着国内疫情防控政策转变，部分城市感染达峰，线下餐饮率先恢复，油脂需求预期有所好转。

关键信息

国际供需情况

• 美国：大豆出口检验量环比下降，对华出口占比高，压榨量维持高位，但出口销售进度偏慢。
• 巴西：播种接近尾声，预计产量超1.5亿吨，出口量环比下降，但整体保持稳定。
• 阿根廷：受干旱影响，预计产量受损，政府鼓励农户销售，以提高收入。
• 马来西亚：棕榈油产量下降，出口小幅增加，库存维持下降趋势。
• 印度：延长低关税政策，棕榈油进口量创单月新高，豆油进口量下降。

国内供需情况

• 大豆进口：11月进口735万吨，同比减少14%，但12月预计继续增加至900-1,000万吨，1月起下滑。
• 豆油压榨：11月国内油厂压榨量为199.8万吨，开机率69.45%，保持高位。
• 棕榈油进口：11月进口70万吨，高于预期，1-11月累计进口297万吨，同比下滑29.3%。
• 库存情况：国内棕榈油库存持续创新高，12月预计保持宽松，豆油库存维持低位。

风险点

• 印尼出口政策：DMO调整可能影响出口量。
• 马来劳工问题：可能影响棕榈油产量。
• 俄乌局势：可能对全球油脂市场造成影响。
• 生物柴油政策：印尼强制执行B35计划，可能增加棕榈油需求。

市场表现与趋势

• 油脂价格在短期受印尼出口政策收紧、巴西增产预期、阿根廷减产预期等因素影响，呈现宽幅震荡。
• 基差持续回落，油粕比走低，豆棕差缩窄，显示市场供需关系变化。

创元研究团队介绍

• 油脂期货研究员：张琳静，拥有七年多期货研究交易经验，专注油脂产业链上下游分析。
• 其他研究员：包括许红萍、廉超、王小琦等，分别负责不同商品领域，如有色金属、农副产品、能源化工等。

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