20221105-中国银河-化工行业周报_22Q3化工盈利承压_把握周期_布局成长_23页_5mb

化工行业周报总结（2022年11月5日）

核心内容概述

2022年第三季度化工行业整体盈利承压，基础化工实现归母净利润536亿元，同比下降18.56%；石油化工实现归母净利润90.92亿元，同比下降73.87%。行业整体处于周期底部震荡阶段，但部分新材料赛道表现出较强的成长性。

主要观点

• 原油市场：本周国际油价延续反弹，Brent和WTI油价分别达到98.57美元/桶和92.61美元/桶，涨幅分别为2.92%和5.36%。预计短期油价偏强运行，但经济衰退担忧仍存，限制上行空间。
• 库存转化：本周原油库存转化损益均值为-87元/吨，而丙烷为103元/吨，显示原油市场表现不佳，丙烷则有所改善。
• 价格走势：本周化工品价格重心延续回落，50个产品价格上涨，占比约27%；31%产品价格持平，41%产品价格下跌。国际油价反弹有望支撑化工品价格。
• 价差表现：周期底部震荡，有机硅单体、蛋氨酸价差修复上涨，而多数价差表现偏弱。部分价差涨幅较大，主要因基数较低，盈利能力处于历史偏底部区域。
• 行业盈利：22Q3基础化工和石油化工销售毛利率均环比下降，受成本压力和需求疲软影响。但部分子行业如碳纤维和锂电化学品归母净利润环比增长，表现突出。
• 投资建议：建议关注新材料企业、强化产业链布局的企业及受益于海运费下降和轮胎需求回升的标的，如泰和新材、呈和科技、国恩股份、广汇能源、合盛硅业、赛轮轮胎、森麒麟等。

关键信息

一、原油市场

• 本周Brent和WTI油价分别上涨2.92%和5.36%，年初以来涨幅分别为26.73%和23.14%。
• 美国原油及汽油库存下降，叠加美联储加息预期放缓，短期需求有望改善。
• OPEC+减产和欧盟对俄罗斯原油制裁计划将支撑油价，但经济衰退担忧限制上行空间。
• 预计近期Brent原油价格运行区间参考90-100美元/桶。

二、库存转化

• 原油库存转化损益均值为-87元/吨，年初至今为282元/吨。
• 丙烷库存转化损益均值为103元/吨，年初至今为-102元/吨。

三、价格涨跌幅

• 本周价格上涨的产品约27%，价格下跌的产品约41%。
• 价格上涨产品包括正丁醇、燃料油、聚丙烯酰胺、辛醇、丙烯腈、异丁烯、萤石、乙二醇、醋酐等。
• 价格下跌产品包括液氯、TDI、三氯乙烯、烧碱、PVA、PBT、四氯乙烯、EVA、二氯甲烷、1,4-丁二醇等。
• 年初以来，碳酸锂、原煤、磷酸铁锂等产品涨幅较大；液氯、维生素A、1,4-丁二醇等产品跌幅较大。

四、价差涨跌幅

• 本周价差上涨59个，下跌78个，整体偏弱。
• 价差涨幅居前的产品包括磷酸一铵价差（磷矿石）、苯酐价差（邻二甲苯）、锦纶切片价差（己内酰胺）等。
• 价差跌幅居前的产品包括PBT价差（PTA）、丙烯价差（丙烷）、LLDPE价差（甲醇）等。
• 有机硅工厂通过减产调节供需平衡，有机硅单体价差修复上涨。

五、22Q3化工盈利情况

• 基础化工实现营业收入6244亿元，同比增长10.87%；石油化工实现营业收入11167亿元，同比增长14.08%。
• 基础化工归母净利润536亿元，同比下降18.56%；石油化工归母净利润90.92亿元，同比下降73.87%。
• 新材料赛道表现突出，碳纤维和锂电化学品归母净利润环比增长。
• 传统周期行业步入历史底部，如粘胶、氨纶、涤纶等子行业归母净利润大幅下降。

六、行业细分子行业表现

• 碳纤维：归母净利润5.52亿元，同比增长323.55%，环比增长234.17%。
• 锂电化学品：归母净利润60.88亿元，同比增长113.69%，环比增长1.59%。
• 轮胎：归母净利润7.08亿元，同比增长38.60%，环比下降8.60%。
• 钾肥：归母净利润51.16亿元，同比增长133.58%，环比下降36.52%。
• 合成树脂：归母净利润16.66亿元，同比下降20.71%，环比下降38.49%。

七、Q3价格与价差走势

• Q3价格上涨产品占17%，下跌产品占82.9%。
• Q3价差上涨产品占44.7%，下跌产品占55.3%。
• 部分产品如航空煤油、化纤产业链价差低位修复；多数价差下跌主要因需求走弱。

投资建议

• 关注国内新材料企业突破技术封锁，实现产能扩张，推荐泰和新材、呈和科技。
• 关注强化产业链布局、规模扩张带来业绩增量的企业，推荐国恩股份、广汇能源、合盛硅业。
• 关注海运费下降及轮胎行业需求预期底部向上带来的投资机会，推荐赛轮轮胎、森麒麟。

风险提示

• 产品产销或需求不及预期的风险。
• 项目达产不及预期的风险。

相关研究

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• 【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：化肥、纯碱延续涨势，重点关注行业龙头表现。

附录

• 表1：国际油价行情回顾（美元/桶）
• 表2：本周价格涨幅前10
• 表3：本周价格跌幅前10
• 表4：年初以来价格涨跌幅前10
• 表5：本周价差涨幅前10
• 表6：本周价差跌幅前10
• 表7：年初以来价差涨跌幅前10
• 表8：基础化工子行业22Q3盈利情况
• 表9：Q3价格均值环比涨跌幅前20
• 表10：Q3价差均值环比涨跌幅前20