20221105-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现价格波动与价差调整态势，部分产品价格小幅下降，而部分价差则出现明显变化。分析师尹沿技与王强峰指出，乙烷价格虽有回升，但高价难以持续，行业基本面预期已接近底部，下游需求在四季度补库旺季有望修复。同时，轻烃化工龙头企业卫星化学被持续推荐，因其景气修复与新材料空间广阔。

主要观点

• 乙烷价格波动：乙烷价格本周小幅上升，但整体处于较高历史分位，预计将步入下行区间。此前高价主要由乙烷与天然气热值转换效应引起，当前美国LNG出口能力已达极限，乙烷裂解一体化制聚烯烃已接近盈亏平衡。
• 下游需求修复：四季度补库旺季或将推动C2/C3下游需求改善，部分产品如苯乙烯-纯苯-乙烯价差大幅上涨，表明需求端有所回暖。
• 企业推荐：分析师持续看好卫星化学，认为其在乙烷价格下行趋势中具备景气修复潜力，并拥有广阔的新能源材料发展空间。

关键信息

一、每周新闻

• CCUS项目启动：中国石化、壳牌、中国宝武、巴斯夫联合启动我国首个开放式千万吨级CCUS项目。
• 原料用能政策：国家明确原料用能不纳入能源消费总量控制，有利于石化化工行业高质量发展。
• 新材料进展：恒力石化实现“熔体直纺5-8D/6f高均匀性超柔软聚酯纤维”规模化生产，技术领先。
• 项目投产：普华科技与万华化学深化合作，推进工程物资精细化管控。广东石化项目进入试生产阶段。

二、主要产品及原料价格情况

2.1 C2主要产品价格

• 聚乙烯：8374元/吨，周环比-0.42%，处于较低历史分位。
• 环氧乙烷：7267元/吨，价格稳定，历史分位13.27%。
• 聚醚大单体：8200元/吨，周环比-0.24%，历史分位4.10%。
• 乙二醇：4100元/吨，周环比-0.65%，历史分位7.43%。
• 苯乙烯：8500元/吨，周环比-1.05%，历史分位32.03%。

2.2 C3主要产品价格

• 丙烯酸：8700元/吨，周环比0.00%，历史分位38.62%。
• 丙烯酸丁酯：8650元/吨，周环比-0.12%，历史分位31.20%。
• 聚丙烯：7925元/吨，周环比-0.50%，历史分位19.24%。

2.3 主要原料价格

• 原油：95.04美元/桶，周环比+0.89%，处于较高历史分位。
• 天然气：5.17美元/百万英热单位，周环比+1.41%，仍处于高位。
• 乙烷：2384元/吨，周环比+10.11%，预计价格将下行。
• 丙烯：7341元/吨，周环比-0.89%，价格持续下降。
• 纯苯：7472元/吨，周环比-3.47%，价格小幅下降。

主要产品价差情况

3.1 C2产品价差

• 乙烯-乙烷：6421元/吨，周环比-4.19%，处于较低历史分位。
• 乙二醇-乙烯：-1588元/吨，周环比-1.71%，深度亏损。
• 环氧乙烷-乙烯：62元/吨，价差维持不变。
• 聚醚大单体-环氧乙烷：1079元/吨，周环比-1.82%，价差收窄。
• 聚乙烯-乙烯：-1105元/吨，周环比-3.31%，价差持续收窄。
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：-152元/吨，周环比+44.57%，价差明显扩大。

3.2 C3产品价差

• 丙烯-丙烷：422元/吨，周环比-26.19%，价差处于较低水平。
• 丙烯酸-丙烯：3415元/吨，周环比+1.40%，成本端下降推动价差回升。
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：3430元/吨，周环比-0.29%，价差小幅下降。
• 聚丙烯-丙烯：584元/吨，周环比+4.58%，价差有所回升。

竞争路线情况及下游需求

4.1 竞争路线价差

• 乙烯-石脑油价差：1529元/吨，周环比-3.45%，月环比+21.76%。
• MTO路线价差：6536元/吨，周环比-0.06%，维持稳定。

4.2 成本对比

• 乙烯：气头路线成本显著低于油制和煤制路线。
• 丙烯：气头路线成本持续保持低位，现金成本优势明显。

4.3 下游需求

• 汽车销量：233.20万辆，月环比-2.14%，同比增长33.18%。
• 小家电销售额：53.38亿元，月环比+7.90%，同比+1.60%。
• 房屋竣工面积：3392万平方米，月环比+42.48%，同比-2.50%。

企业估值

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料及主要产品价格波动带来的风险
• 装置不可抗力的风险
• 国家及行业政策变动风险