新能源汽车行业：新能源汽车行业提速在即，动力电池掘金浪潮来临-20171221-联讯证券-42页-2mb

新能源汽车与动力电池行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国新能源汽车及动力电池行业的发展现状、市场格局、政策影响以及投资建议，强调新能源汽车市场对动力电池行业发展的推动作用，同时指出行业整合趋势明显，市场集中度提升，三元锂电池成为未来发展的主流方向。

主要观点

• 新能源汽车推动动力电池需求增长：自2011年起，我国新能源汽车产销量大幅上升，带动动力电池需求快速增长。2016年动力电池出货量达30.5GWh，同比大幅增长79.4%。2017年10月锂电装机量3.35GWh，同比大增77.25%。
• 产能扩张趋势明显：受新能源汽车市场扩张和政策驱动影响，动力电池产能持续扩张。预计到2019年，我国动力电池产能将突破300GWh。
• 市场集中度提升：2016年前五家动力电池企业市场份额达到67.8%，较2015年提升。CATL和比亚迪在2017年1-8月的装机量合计达5.32GWh，市场份额达45.88%。
• 三元锂电池前景广阔：三元锂电池因能量密度高而成为主流，政策要求不断提高，推动其发展。2017年8月三元动力电池装机量占比达46.57%，预计未来乘用车市场三元电池占比将不断提升。
• 全球新能源汽车浪潮开启：各国政府出台政策推动新能源汽车发展，燃油车禁售时间表陆续公布，新能源汽车市场前景广阔，带动动力电池市场空间扩大。
• 产业链条丰富：锂电池产业链包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液等关键环节，各环节均具备投资价值，重点推荐企业包括杉杉股份、当升科技、中科电气、璞泰来、星源材质、新宙邦、天赐材料等。

关键信息

动力电池行业现状

• 2016年动力电池产能利用率约30%，而CATL和比亚迪分别达到69%和78%，显示龙头企业具备更强的市场竞争力。
• 2016年动力电池出货量前五企业占比达67.8%，显示市场集中度快速提升。
• 2017年动力电池装机量回升，1-8月装机总量达2.92GWh，同比增长73.4%。

三元锂电池发展趋势

• 三元锂电池能量密度显著高于磷酸铁锂电池，且具备进一步提升空间。
• 政策推动三元锂电池发展，2016年《节能与新能源汽车技术路线图》和2017年补贴政策均对动力电池能量密度提出更高要求，三元电池因符合政策导向而备受青睐。
• 三元电池在乘用车和专用车中占比高，2017年8月乘用车中三元电池占比达27.11%，专用车中占比达46.7%。

全球新能源汽车政策

• 各国政府推动新能源汽车发展，出台多项补贴政策和禁售燃油车时间表。
• 挪威、德国、印度等国计划在2025-2040年间全面禁售燃油车，加速新能源汽车普及。
• 全球新能源汽车销量增长迅速，2016年全球销量超过75万辆，2017年预计突破100万辆。

投资建议

• 正极材料：推荐杉杉股份和当升科技，三元材料将成为主流。
• 负极材料：推荐中科电气和璞泰来，人造石墨为主流，新型材料如碳纳米管、石墨烯也在逐步实现小批量生产。
• 隔膜：推荐星源材质、长园集团和创新股份，湿法隔膜有望成为主流。
• 电解液：推荐新宙邦和天赐材料，行业集中度提升，龙头企业具备投资价值。

风险提示

1. 政策落地不及预期
2. 新能源汽车销量不及预期
3. 市场竞争激烈

图表目录（简要）

• 动力电池产能及利用率
• 动力电池出货量增长趋势
• 三元锂电池装机量占比
• 新能源汽车补贴政策变化
• 燃油车禁售时间表
• 各国新能源汽车政策支持

结构总结

一、认识锂电池及其产业链

• 锂电池由正极材料、负极材料、隔膜、电解液等组成，产业链丰富。
• 动力电池在新能源汽车中占据重要地位，市场需求持续增长。

二、新能源汽车行情向好，动力电池行情火热

• 新能源汽车市场扩张带动动力电池需求增长。
• 政策调整促使行业整合，龙头企业优势明显。
• 三元锂电池因能量密度高，成为市场主流。

三、动力电池市场格局初步显现

• 产能过剩，市场集中度提升，行业整合趋势明显。
• 三元锂电池因政策和市场导向，需求进一步释放。

四、全球新能源汽车时代来临，动力电池空间巨大

• 全球新能源汽车政策密集出台，推动行业发展。
• 各国燃油车禁售时间表陆续公布，新能源汽车市场前景广阔。
• 世界主要车企加速新能源汽车布局，预计到2025年销量将达570万-820万辆。

五、投资建议

• 重点推荐正极材料、负极材料、隔膜和电解液等产业链环节。
• 企业推荐包括杉杉股份、当升科技、中科电气、璞泰来、星源材质、新宙邦和天赐材料。

六、风险提示

• 政策不确定性、市场增长不及预期、竞争加剧。