20171221-联讯证券-_联讯电新行业深度_新能源汽车提速在即_动力电池掘金浪潮来临_42页_2mb

新能源汽车与动力电池行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国新能源汽车市场及动力电池行业的发展现状与前景。随着新能源汽车的快速发展，动力电池需求显著增长，2016年我国动力电池出货量达到30.5GWh，同比增长79.4%。2017年，尽管新能源汽车市场出现短暂低迷，但动力电池装机量回升，重新进入快速发展通道。同时，全球新能源汽车浪潮开启，各国纷纷出台相关政策，推动新能源汽车市场发展。

主要观点

• 新能源汽车带动动力电池需求：新能源汽车产销量的快速增长显著拉动了动力电池需求，2016年动力电池出货量同比增长79.4%，2017年1-8月动力电池装机量同比增长73.4%。
• 产能扩张趋势明显：2016年底我国动力电池产能为101.3GWh，预计2019年将突破300GWh。主要动力电池企业如宁德时代、比亚迪、国轩高科等都在进行大规模扩产。
• 市场集中度提升：2016年前五家动力电池企业市场份额达67.8%，较2015年提升。随着产能过剩，行业整合趋势明显，市场进一步向龙头企业集中。
• 三元锂电池优势显著：三元锂电池具有更高的能量密度，是未来动力电池发展的主要方向。2017年8月三元动力电池装机量占比达46.57%，预计未来将进一步增长。
• 政策推动行业发展：我国新能源汽车政策趋于完善，补贴退坡但新能源汽车仍保持较高补贴额度。同时，全球主要工业国均出台新能源汽车支持政策，推动行业全球化发展。
• 全球禁售燃油车趋势明显：挪威、德国、印度、法国、英国等国家陆续出台燃油车禁售时间表，新能源汽车成为未来汽车发展的主要方向。

关键信息

一、动力电池市场现状

• 2016年动力电池出货量：30.5GWh，同比增长79.4%。
• 2017年1-8月动力电池装机量：2.92GWh，同比增长73.4%。
• 2016年动力电池产能利用率：约30%，比亚迪、宁德时代等龙头企业产能利用率分别为69%和78%。
• 2016年动力电池企业出货量集中度：前五家企业合计占比达67.8%。
• 2017年动力电池产能：预计2019年突破300GWh。

二、三元锂电池发展

• 三元锂电池优势：能量密度高，可达160-220Wh/kg，且成本与磷酸铁锂电池相当。
• 三元锂电池市场占比：2016年三元电池占比为22%，2017年8月占比达46.57%。
• 政策支持：2017年新能源汽车补贴政策中，系统能量密度高于120Wh/kg的三元电池可获得1.1倍补贴。

三、全球新能源汽车趋势

• 全球新能源汽车销量：2016年超过75万辆，2017年预计突破100万辆。
• 各国政策支持：挪威、德国、印度等国计划在2025年或2030年前全面禁售燃油车。
• 车企规划：大众、奔驰、宝马、丰田、本田、日产等主要车企纷纷布局新能源汽车，预计到2025年合计销量达570万-820万辆。

投资建议

• 正极材料：推荐杉杉股份和当升科技，三元材料有望成为主流。
• 负极材料：推荐中科电气和璞泰来，人造石墨为当前主流，新型负极材料如碳纳米管、石墨烯等逐步小批量生产。
• 隔膜：推荐星源材质、长园集团和创新股份，湿法隔膜有望成为主流。
• 电解液：推荐新宙邦和天赐材料，国内电解液市场集中度较低，但第一梯队企业具备技术与资金优势。

风险提示

• 政策落地不及预期：补贴政策的调整可能影响行业发展。
• 新能源汽车销量不及预期：销量增长不及预期可能影响动力电池需求。
• 市场竞争激烈：产能过剩导致市场竞争加剧，部分企业可能被淘汰。

图表目录

• 图表1：国轩高科动力电池
• 图表2：锂电池材料构成
• 图表3：锂电池按用途分类
• 图表4：动力电池的占比稳步提升
• 图表5：锂电池生产工艺流程
• 图表6：各相关工艺及需要的设备
• 图表7：锂电产业链的上、下游
• 图表8：2011-2016新能源汽车销量快速增长
• 图表9：2011-2016年动力电池出货量猛增
• 图表10：2016/2017年各月新能源汽车销量
• 图表11：2017下半年动力电池装机量回升
• 图表12：我国动力电池产能快速增长
• 图表13：部分动力电池生产厂商产能变化
• 图表14：新规对企业产能要求大幅提升
• 图表15：2016年产能达标的仅有两家
• 图表16：部分企业动力电池产能扩张规划
• 图表17：我国动力电池产能快速增长(GWh)
• 图表18：主要动力电池企业产能利用率
• 图表19：2016年动力电池出货量前十企业
• 图表20：2016年动力电池企业出货量占比
• 图表21：动力电池出货量前五企业市场占比
• 图表22：2017年1-8月动力电池出货量前十企业
• 图表23：2017年1-8月动力电池企业出货量占比
• 图表24：动力电池企业数量变化
• 图表25：当下不同正极材料动力电池的性能比较
• 图表26：2016年各类动力电池出货占比
• 图表27：2017年8月三元动力电池占比稳步提升
• 图表28：企业纷纷布局三元锂电
• 图表29：主要动力电池企业三元电池产能快速提升
• 图表30：动力电池密度要求越来越高
• 图表31：1-8批新能源汽车推荐名录乘用车三元锂电占比较高
• 图表32：1-8批新能源汽车推荐名录专用车三元锂电占比较高
• 图表33：1-8批新能源汽车推荐名录客车磷酸铁锂占比较高
• 图表34：纯电乘用车产量比重快速提升
• 图表35：2017年1-8月新能源乘用车销售占比较高
• 图表36：前8批目录中纯电乘用车和客车电池已披露能量密度均值
• 图表37：近期我国新能源汽车相关政策密集出台
• 图表38：2017年新能源客车补贴退坡
• 图表39：2017年乘用车补贴
• 图表40：欧美等发达国家纷纷出台新能源汽车补贴政策
• 图表41：全球新能源汽车销量景气
• 图表42：不少国家纷纷出台禁售燃油车时间表
• 图表43：我国是全球最大的新能源汽车市场
• 图表44：世界主要车企纷纷加速新能源汽车布局
• 图表45：2016年正极材料在动力电池成本构成中占比最高
• 图表46：我国正极材料产量快速增长
• 图表47：三元材料和磷酸铁锂材料占比较高
• 图表48：三元材料引领动力电池高密度
• 图表49：2017年正极材料企业纷纷进行产能扩张
• 图表50：锂电负极材料的分类
• 图表51：天然石墨、人造石墨在负极材料中占比较高
• 图表52：我国负极材料产量快速增长
• 图表53：人造石墨成为负极材料主流
• 图表54：碳纳米管负极材料
• 图表55：石墨烯负极材料
• 图表56：2017年上半年主要负极材料厂商出货量
• 图表57：负极材料市场集中度高（2017H1）
• 图表58：隔膜在动力电池中的作用
• 图表59：我国锂电池隔膜产量快速增长
• 图表60：干湿法隔膜性能比较
• 图表61：湿法隔膜有望成为市场的主流
• 图表62：2016年国内主要隔膜厂商产量统计
• 图表63：电解液成本组成中,电解质锂盐占比最高
• 图表64：我国动力电池电解液产量
• 图表65：我国电解液产量占比稳步提升
• 图表66：2017上半年主要电解液出货量
• 图表67：2017上半年主要电解液企业市场占比
• 图表68：主要企业六氟磷酸锂产能
• 图表69：主要电解液企业产能

总结

新能源汽车和动力电池行业正处在快速发展阶段，政策支持、市场需求和技术进步共同推动行业发展。三元锂电池因其高能量密度优势成为未来发展的重点，而动力电池市场集中度提升，行业整合趋势明显。全球范围内，各国正加速新能源汽车发展，燃油车禁售时间表陆续出台，新能源汽车市场前景广阔。投资建议关注正极材料、负极材料、隔膜和电解液等关键环节，重点推荐杉杉股份、当升科技、中科电气、璞泰来、星源材质、长园集团、创新股份、新宙邦和天赐材料。