20241103-华创证券-三花智控-002050.SZ-2024年三季报点评_汽零放缓拖累增速_期待增量业务进展_5页_518kb

三花智控（002050）2024年三季报显示，公司前三季度营收2056亿元，同比增长84%，净利润230亿元，增长66%；单季营收689亿元，净利润79亿元，增长30%。点评指出，制冷业务因空调排产旺盛和海外需求修复保持稳健增长，而汽零业务因海外车企需求下降增速放缓。公司正在推进人形机器人机电执行器的研发和迭代，有望开辟新的成长空间。但Q3毛利率降至28.2%，同比下滑2.6个百分点，主要受价格竞争、汇率波动及高毛利业务减少影响。报告维持公司"强推"评级，调整2024-2026年净利润预测为321、373、427亿元，对应25元目标价，2025年PE为25倍。

主要观点：

1. 制冷业务增长稳健，汽零业务承压
2. 新业务布局加速推进，人形机器人蓄势待发
3. 盈利能力承压但现金流良好
4. 全球化布局深化，H股IPO稳步推进
5. 风险提示：终端需求、竞争加剧和原材料波动

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