银行行业专题研究_大额风险暴露观察_匿名客户达标压力大么__13页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了《商业银行大额风险暴露管理办法》对银行匿名客户风险暴露的要求及影响。根据新规，银行需在2019年底完成匿名客户风险暴露的达标，其中重点讨论了资管产品、ABS和公募基金的风险暴露计算方式，并分析了不同银行的达标压力和投资配置空间。

匿名客户达标要求
- 匿名客户的风险暴露上限为15%一级资本净额。
- 银行需在2019年底完成达标，而2018年底是资管产品/ABS的达标时点。
- 对于无法识别基础资产的产品，若投资金额不低于0.15%一级资本净额，需计入匿名客户。
资管产品与ABS的风险暴露计算
- 理财、信托及资管计划、ABS一般可以穿透，风险暴露计入最终债务人或产品本身。
- 公募基金因无法穿透，容易对匿名客户造成压力。
- 投资基金和ABS的总量若超过匿名客户限额，可能需要调整以符合监管要求。
基金与ABS的增速
- 2018年信托/资管计划大幅压降，但2019年压力减轻。
- 公募基金和ABS的增速未受明显影响，19H1投资基金规模同比增长12.6%，ABS投资规模同比增长12.8%。
银行达标压力分析
- 引入“超限倍数”指标：(投资基金+ABS)/匿名客户限额。
- 若超限倍数>5，说明匿名客户达标压力较大；若<1，则表示有较大的配置空间。
- 1H19数据显示，31家上市银行中，有11家超限倍数>5，7家<1，其余在1-5倍之间。
投资建议
- 基金增速暂未受显著影响，但未来仍可能面临压降压力。
- 建议关注低估值且基本面较好的滞涨标的，如光大银行、工行、兴业银行、成都银行及大行H股。
- 9月首推光大银行。

可识别基础资产：计入最终债务人或产品本身。
不可识别基础资产：若投资金额≥0.15%一级资本净额，计入匿名客户。
基金免于计入匿名客户：若投资金额<0.15%一级资本净额，计入产品本身；若监管认可集中度管理，则投资金额<1.5%一级资本净额（债基）或<0.75%（货基）可免于计入匿名客户。

银行类别	银行名称	超限倍数（考虑ABS）	超限倍数（不考虑ABS）
大行	工商	0.3	0.1
大行	建设	未提供	未提供
大行	农业	未提供	未提供
大行	中国	0.6	0.2
大行	交通	2.3	2.3
大行	邮储	2.0	1.3
股份行	招商	0.6	0.5
股份行	兴业	5.9	5.0
股份行	浦发	5.9	4.1
股份行	中信	5.2	3.2
股份行	光大	4.0	2.2
股份行	平安	1.5	1.0
股份行	华夏	0.6	0.0
城商行	宁波	9.8	9.8
城商行	上海	9.2	8.9
城商行	江苏	8.4	7.8
城商行	长沙	6.8	5.6
城商行	苏州	6.0	5.4
城商行	南京	5.8	5.6
城商行	江阴	5.4	5.4
城商行	杭州	5.0	4.1
城商行	长沙	6.8	5.6
城商行	贵阳	1.8	1.7
城商行	成都	4.7	4.7
城商行	郑州	未提供	未提供
城商行	青岛	3.2	2.9
城商行	西安	1.9	1.1
农商行	渝农商	0.6	0.0
农商行	青农商	4.4	4.0
农商行	紫金	0.8	0.8
农商行	常熟	1.2	1.2
农商行	张家港	0.3	0.3
农商行	江阴	5.4	5.4
农商行	苏农	1.7	1.7

股票代码	股票名称	收盘价（2019-09-18）	投资评级	EPS（2018A）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	P/E（2018A）	P/E（2019E）	P/E（2020E）	P/E（2021E）
601818.SH	光大银行	3.97	买入	0.64	0.70	0.76	0.84	6.20	5.67	5.22	4.73
601838.SH	成都银行	8.18	买入	1.29	1.51	1.77	2.06	6.34	5.42	4.62	3.97
601166.SH	兴业银行	17.44	买入	2.92	3.14	3.54	3.98	5.97	5.55	4.93	4.38
601398.SH	工商银行	5.50	增持	0.84	0.87	0.91	0.95	6.55	6.32	6.04	5.79
000001.SZ	平安银行	14.41	买入	1.45	1.69	2.05	2.47	9.94	8.53	7.03	5.83