20240509-华创证券-普莱柯-603566.SH-2023年报_2024一季报点评_猪苗_化药等业务承压_静待周期复苏和经营拐点_5页_676kb

普莱柯（603566）2023年报&2024一季评

现对普莱柯公司2023年度及2024年一季度经营情况进行分析及总结。

总体经营业绩

2023年公司实现营业收入1253亿元，同比增长184%；归属于母公司股东净利润175亿元，同比增长399%；但扣除非经常性损益后净利下滑17%。2024年第一季度，营业收入同比下滑23.27%，归母净利润亏损2731万元，同比大幅下降。

业务分板块表现

疫苗业务波动较大，猪苗面临最大压力。2023年猪用疫苗收入434亿元，同比下滑592%，因养殖行业低迷导致终端需求不足。禽用疫苗及抗体收入录得416亿元，同比增长102%。2024年一季，禽苗收入延续高增长，同比增幅达75%，但猪苗收入同比大幅下降2508%，化药收入也出现同比下降。公司调整销售策略应对客户资金紧张，控制回款风险。

化药业务表现分化。2023年化药收入379亿元，同比增长1014%，但2024年一季度该业务收入同比下降528%。功能性保健品增长势头强劲，2023年收入同比增长27234%，但在疫情后需求趋于平稳。

费用情况方面，2024年一季度公司销售、管理和研发费用率同比大幅上升，其中管理费用率显著增加，主要因固定资产转入相关费用所致。

财务状况与估值

公司目前市盈率约34倍。预计2024年全年净利润约211亿元（下调前预期为325亿元），并新增2026年320亿元归母净利润预测。“基于业绩成长性，维持‘强推’评级，调整目标价至1952元。

投资建议与风险提示

公司虽处养殖行业周期底部，但坚持“大单品”“大客户”策略，多方位提升竞争力，经营有望随下游回暖逐步改善。主要投资风险包括下游需求恢复不及预期、产品研发进展缓慢及市场竞争加剧等。

财报数据表明，尽管面临较大经营压力，公司仍保持战略定力和增长潜力，预计未来随着行情回暖，其盈利能力将逐步修复，经营拐点值得期待。