20220311-天风证券-杭州银行-600926.SH-业绩高成长_利润释放底气足_3页_714kb

杭州银行（600926）总结

核心内容

杭州银行2021年业绩快报显示，公司全年实现营收和归母净利润分别为293.61亿元和92.61亿元，同比分别增长18.36%和29.78%。归母净利润增速在已披露业绩的银行中排名第二，创近9年新高，经营效益持续向好。公司全年加权平均ROE达12.33%，同比提升1.19个百分点。

从2019-2021年来看，公司营收和归母净利润复合增速分别为17.11%和18.44%，显示出优于同业的业绩成长性。

主要观点

• 业绩高成长：公司2021年归母净利润增速达29.78%，在已披露业绩的银行中排名第二，且保持了较高的复合增长。
• 信贷扩张加速：21Q4末贷款总额同比增速较21Q3末提升2.09个百分点，显示信贷需求旺盛，区域经济活跃。
• 资产质量优化：21Q4末不良率降至0.86%，创十年新低，拨备覆盖率高达567.71%，为历史最高水平，风险抵御能力显著增强。
• 战略聚焦零售与小微：公司“二二五五”战略强调发展零售和小微业务，契合浙江民营经济活跃的背景，有望成为未来增长极。
• 受益于区域政策：浙江作为共同富裕示范区，金融需求持续活跃，为杭州银行提供了良好的发展环境。
• 资本补充支持发展：公司150亿元可转债已处于转股期，若完成转股将提升核心一级资本充足率1.81个百分点，增强信贷扩张能力。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 目标价：20.04元（对应2022年目标PB 1.5倍）
• 评级：买入（维持评级）
• 当前价格：13.32元
• PB（LF）：1.08倍

业绩预测摘要

规模增长

资产质量

资本状况

风险提示

• 信贷需求疲弱
• 信用风险波动
• 零售转型不及预期
• 业绩快报为初步测算结果，具体财务数据以年报为准

未来展望

公司预计2022-2023年归母净利润同比增长18.96%和18.34%，保持稳定增长。同时，公司正通过“二二五五”战略推动零售和小微业务发展，进一步增强市场竞争力。