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铜周报：铜价破位下行分析及交易策略

综合分析

本周LME持续交仓，铜价跌破77000支撑，向73000方向运行。全球铜产业链各环节存在一定供需矛盾，国内精铜供应持续增加，但消费端受房地产低迷影响，出口仍较为强劲，市场对三季度国内持续去库预期较强。

市场数据概述

1. 精矿市场：铜精矿现货TC指数反弹至575美元/吨，较上周大幅回升251美元/吨。市场成交回暖，主要受益于国内政策推动和外矿产量增加，刚果金精铜大量出口至中国，加剧国内供应。

2. 精铜产量：6月SMM中国电解铜产量达1005万吨，同比增长949%。预计7月产量继续增加11.5%，同比增幅98%。

3. 进出口动态：6月精铜进口量同比大增352%，环比下降11%至3086万吨；出口量也大增607%，将延续至7月波动。

4. 废铜影响：783号文及反向开票政策导致江西、河南等省份废铜杆厂停产，利好精铜消费。

5. 消费端：光伏、新能源汽车、电子等板块消费增长明显，但房地产表现疲软，7月空调排产同比持平，汽车销量同比下降。

6. 库存状况：全球铜显性库存持续增加，国内社库下降，LME和COMEX铜库持续垒库，预计LME交仓将持续到8月。

逻辑分析及交易建议

• 宏观面：美国就业和CPI数据不及预期，市场交易衰退；国内政策温和，预期平稳。
• 基本面：供需矛盾突出，精铜供应增加，消费修复不及预期，库存去库有所加快，但进口利润收缩限制进口增长。
• 交易策略：
  • 单边：铜价向73000运行，建议有库存者做好保值，备库者等待逢低买入机会。
  • 套利：关注沪铜2409-2411的做空头套利机会。
  • 期权：观望为主。

关键价格支撑位

铜价关键支撑在77000美元/吨及73000美元/吨一线。预计三季度LME交仓对市场压力尚存，国内精铜供应过剩风险上升，叠加消费不及预期，铜价下行空间较大，关注政策能否对冲市场风险。

行业展望

• 新能源：光伏及风电装机量保持高增长，新能源汽车销量超出预期，中国达4944万辆，同比增长32%。
• 电网投资：上半年电网投资增幅保持强劲，特高压建设为铜需求提供支撑。
• 海外动态：智利、秘鲁、印尼等地矿产及生产数据波动明显，铜价易受海外政策及地缘因素冲击。

本报告由银河期货有限公司提供，内容仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自负。