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国投证券固定收益定期报告摘要：2024年二季度转债与市场分析

核心观点
2024年二季度债市强势、权益市场先涨后跌，基金转债持仓总体下降，但低风险需求推动工具化产品增长。建议关注科技创新、中报业绩良好消费电子、AI等新质生产力方向；转债策略以低位布局、挖掘双低与错杀券为主。

一、转债仓位变化

• 总体下降：偏债混合型基金与灵活配置型基金转债持仓占比各降0.45 pct、0.12 pct；二级债基仓位下降2.23 pct至1.37%，一级债基略增0.03 pct。
• 基金分化：混合型基金转债持仓规模下降53%，债券型基金显著加仓，机构对小微盘标的避险导致转债减配。

二、持仓风格调整

• 规避超低价：清仓90元以下转债，增持105–120元区间转债，凸显债底保护与弹性的平衡偏好。
• 行业偏好转变：银行转债增持超10%，公用事业、电子加仓显著；农林牧渔、环保等弱股行业遭减持。

三、二季度市场回顾

• 转债表现：中证转债指数周跌1.23%，成交额环比缩39.9%；低价转债反复调整，估值继续下探，价格中位数跌至110元以下。
• 权益线索：消费电子、机械、出海板块承压，通信、TMT科技板块忧虑加剧；三中全会公布《深化改革决定》，科技创新、财税改革为核心方向。

四、投资策略建议

权益方向：关注科技创新、AI、半导体、智能驾驶、消费电子中报绩优标的结构性机会。
转债策略：优先参与低价修复弹性的个券、双低绩优标的，如电子（立讯、韦尔）、国产替代（飞凯、华特）、涨价周期股转债（特纸、鹤21），低风险配置如红利双低（友发、华康）。

五、一级市场动态

• 发行方面：复旦微电、松井股份获得核准或预案。
• 风险提示：信用风险、再融资政策变化、个股退市风险加剧。

注：本报告数据截至2024年6月，基于基金持仓与市场行为分析，需结合宏观政策变化调整投资逻辑。