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仙鹤股份 (603733.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

仙鹤股份（603733.SH）近期发布1Q业绩预告，显示公司业绩超预期，归母净利润预计实现2.68-3亿元，同比增长156.3%-186.8%。公司基本面强劲，未来成长性明确，因此分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现亮眼：1Q21净利润增长显著，主要得益于新产能爬坡和产品提价，实现量价齐升。
• 盈利能力提升：公司通过前期木浆战略备库和产品结构优化，有效对冲原材料价格上涨压力，毛利率提升。
• 成长路径清晰：公司专注于消费领域，未来三年预计收入持续增长，同时积极拓展国际市场，提升竞争力。
• 产能扩张：2020-2021年陆续投产多个高附加值纸基新材料项目，推动产能提升。
• 财务指标改善：随着业务扩张，公司资产结构优化，ROE和净利率稳步上升，展现出良好的盈利能力和资产回报率。

关键信息

财务数据概览

• 股价与市值：当前股价为25.08元，年内最高价27.96元，最低价14.36元。总市值为177.06亿元。
• 总股本与流通股：总股本7.06亿股，已上市流通A股1.56亿股。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.43元、1.87元、2.35元，对应PE分别为18倍、13倍、11倍，显示估值逐步下降，成长性良好。
• 收入与利润增长：公司收入和利润保持稳定增长，2021年预计收入增长46.83%，净利润增长41.02%。
• ROE与净利率：ROE从2019年的11.48%提升至2023年的21.42%，净利率从2019年的9.6%提升至2023年的15.4%。
• 现金流改善：2021年之后经营活动现金流净额显著增长，显示公司运营效率提升。
• 资产负债率：公司资产负债率逐步下降，从2020年的32.46%降至2023年的39.89%，财务结构更加稳健。

增长驱动因素

• 国内特种纸需求增长：预计国内特种纸市场每年保持10%的增速。
• 纸对塑料的替代：环保趋势推动纸制品替代塑料，为公司带来增长机遇。
• 新产品与新赛道：公司积极布局新产品和新市场，提升竞争力。
• 国际市场开发：拓展国际市场将为公司带来新的收入来源。
• 自备浆厂建设：广西自备浆厂预计2023年后投产，提升木浆自给率，降低原料成本并增强盈利能力稳定性。

风险提示

• 下游需求不及预期：若消费领域需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 新增产能进度不达预期：产能释放不及预期将影响增长预期。
• 原料价格波动：木浆等原材料价格波动可能影响公司成本和利润。
• 限售股解禁：2022年4月21日，5.5亿股限售股解禁，可能对股价产生影响。

投资建议

• 评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年成长性良好，估值合理。
• 市场平均建议：根据市场中相关报告的评级比率分析，当前评分1.00，对应“买入”建议，显示市场普遍看好公司前景。

附录：三张报表预测摘要

损益表预测

现金流量表预测

资产负债表预测

比率分析

每股指标

回报率

增长率

市场评级分析

评分说明：评分1.00对应“买入”建议，市场普遍看好公司未来表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 新增产能投放进度不达预期。
• 原料价格大幅波动。
• 限售股解禁。

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容仅供参考，不作为出售或购买证券的邀请或要约。投资者应结合自身情况和独立顾问意见进行决策。